28/8 一周市場回顧

滬指打響3,000點保衛戰之際，中國祭出提振投資者信心的組合拳，證券交易印花稅減半徵收，並將階段性收緊IPO節奏和規範股份減持行為，融資保證金比例也將下調。中國還發布購買首套房貸款「認房不認貸」政策。雖然5年期LPR意外維持不變，1年期也僅降10個基點，但分析認為後續更多降息降準仍可期。人民幣貶值壓力沉重促使中國央行亮出更多穩匯率工具。

隨著抗通膨進行到決策者口中最艱難的階段，貨幣政策怎麼走成為全球央行最頭疼的問題。聯儲會主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上表示，如有必要會進一步加息，並打算將利率維持在高水平，5年期美國國債實際殖利率應聲漲至2008年以來最高。歐洲央行總裁拉加德未就9月是否加息作出明確表態，僅表示將把利率設定在必要的高位以控制通膨。

華盛頓向北京拋出橄欖枝，把27家中國實體從「未經驗證清單」中剔除，商務部長雷蒙多周日開始了四天訪華之行，中國商務部期待與其就化解兩國經貿分歧深入討論，總理李強稱中美經濟的互補性遠大於競爭性。金磚國家時隔多年將再度擴容，沙烏地等六國獲邀加入，習近平稱這是開發中國家合作的新起點，呼籲成員國反對脫鉤斷鏈，做發展振興道路上的同行者。

日本政府啟動福島核廢水排海，引發周邊國家強烈反應，中國宣布全面暫停進口原產地為日本的水產品，並要求日本公明黨黨首推遲訪華。泰國持續數月的政治僵局打破，前房地產大亨塞塔·塔威信當選新總理。新加坡定於9月1日進行總統選舉，前國務資政尚達曼等三位候選人將展開角逐。俄羅斯調查人員確認瓦格納領導人普里戈任在上周的空難中死亡。美方稱普里戈任可能死於普丁批准的暗殺，克里姆林宮斥其為「絕對的謊言」。

熱門圖表

離岸人民幣流動性收放自如 穩定境外匯率僅需運籌帷幄

股市回顧

中國下調證券交易印花稅 以提振市場信心

中國財政部表示，從8月28日起，證券交易印花稅實施減半徵收。這是中國為恢復市場對這個全球第二大股市的信心而做出的重大努力。

• 中國證監會：根據近期市場情況 階段性收緊IPO節奏

• 香港特首李家超計畫成立專責小組以提高股市流動性

摩根士丹利認為美股市場情緒惡化 高盛不敢苟同

兩位華爾街頂尖策略師對美股前景的看法出現分化。堅定的股市空頭摩根士丹利的Michael Wilson稱，如果投資者開始「質疑經濟韌性的可持續性」，市場情緒可能會進一步減弱。而高盛的David Kostin則認為，如果經濟維持在軟著陸的路徑上，投資者有空間進一步增加敞口。

瑞銀預計中國政策寬鬆前景將提振估值偏低的新興市場股票

瑞銀認為，隨著中國可能採取政策寬鬆以及主要新興經濟體的政治風險下降，此前受挫的新興市場股票將會迎來提振。

全球債市

經濟烏雲映照出中國債券市場剛性需求 更多機構買家料持續入場

中國近來頻頻爆出經濟與債務負面消息，在悲觀情緒籠罩下，更多資金將尋找安全標的避風。這意味今年大漲後的中國債市，對銀行與保險業等機構的資金配置需求而言仍有吸引力。

• 化債改善預期點燃中國城投債市場情緒 中低級債券認購倍數處歷史高位

美歐國債軋空風險如箭在弦 殖利率跌聲一片

隨著利率交易員加大對美國和歐洲市場的空頭押注，美國國債和歐洲債市存在軋空風險，周三殖利率大幅下挫。花旗策略師表示，市場「對所有期限的美國國債和歐元區國債都做空」。

亞洲債券跑贏其他有降息優勢的新興市場 因與美債關聯度低及本幣彈性

除中國之外的亞洲新興市場債券本季度以來跑贏其他開發中國家債券，在美國利率持續上升之際，這種跑贏的局面可能會繼續保持。

• 富達國際：新加坡政府債券作為避險資產具有吸引力

全球匯市

中國亮出更多穩匯率工具後貶值情緒收斂 分析稱短期似有意維護7.3關口

中國央行多管齊下穩定匯率的做法，令人民幣貶值情緒有所收斂。繼周初離岸人民幣流動性出現短暫抽緊、中間價創紀錄強於預測均值後，境內外人民幣在7.30元附近企穩。不過，在實體經濟購匯需求持續偏多的情況下，後期穩匯率仍面臨壓力。

波動率下降損失的是真金白銀 全球銀行上半年外匯交易收入下滑

波動率下降對全球外匯交易台並非好事，銀行業利潤率受擠壓，收入下滑。根據BCG Expand Research匯總的全球前100大銀行數據，全球上半年外匯交易收入同比下降15%。

資管公司澳元空頭押注創紀錄高位 分析稱年底前跌破0.60美元風險上升

資管公司對澳元的看空情緒愈加濃厚，在澳元跌至九個月低點之後，它們對澳元的空頭頭寸增至紀錄高位。據CFTC數據，截至8月15日當周，大型長線機構基金增加澳元淨空頭頭寸至83,810張合約，為2006年有數據以來的最大看空押注。