30/08 一周市场回顾

联储会主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，今年可能开始缩减购债规模，但不会急于加息。市场对于联储会很快收紧货币政策的担忧随之降温，美股上周五再创纪录新高，而美债殖利率和美元下跌。欧洲央行首席经济学家称，一旦联储会减码影响显现，欧洲央行也会有应对措施。纽西兰央行渴望在10月6日启动紧缩周期。南韩央行成为第一个加息的主要亚洲经济体。

中国网信办寻求管控互联网算法推荐，并启动对商业网站平台和自媒体违规发布财经信息的专项整治，另据报中国拟提出新规禁止拥有大量数据的科技公司赴美IPO。美国证券交易委员会将要求250多家在美上市中资公司加强政治和监管风险披露。中国最高决策层释放信号，计画化解与美国的跨境审计僵局。华尔街与中国政府官员据悉也将恢复对话，以谋求共同点。

中国来势汹汹的强监管措施或将对经济复苏势头形成新的拖累。彭博追踪的八项早期指标显示，中国经济反弹在8月趋于平稳，诸多风险因素积聚。人行召开信贷座谈会，表示要统筹做好今明两年宏观政策衔接，并称保持信贷平稳成长仍需努力。央行报告还批评联储会的疫情政策响应带来风险并强调政策自主性。这表明在中国经济复苏势头减弱的情况下，即便联储会开始缩减购债规模，中国也将准备加大刺激力度。

中国科技股仍是关注焦点，明星基金经理Cathie Wood旗下基金今年以来一直在抛售该板块，但在京东超过预期的二季度营收业绩发布后又买回了京东ADR。Cathie Wood称之所以整合重建中国仓位，是因为长远而言她对中国的乐观程度多过悲观。过去六个月重挫46%的那斯达克金龙中国指数周中一度迎来绝地反弹的契机，但之后止步四连涨，抄底散户的耐力如何给中概股长期反弹希望投下了阴影。

热门图表

看图论市：中国7月经常项收付款创八个月最大逆差 人民币升值预期减弱

MLIV时评精选

鲍威尔讲话未提供具体时间线 交易员注意力将转向非农数据

鲍威尔有关今年可能减码购债的讲话在市场预料之中，但他的最新发言中没有透露具体时间表，看起来投资者只能稍作喘息，很快市场将把注意力转向未来一周将发布的非农就业数据。

比特币多头将在5万美元面临技术面阻力

除了笔者同事Tim McCullough昨天指出的技术面指标，比特币还守住了距大约5万美元12个月移动均值相差一个标准差的水平。这意味着加密货币反弹势头至少会暂停，并可能有更显著的回调。

中国指美国通膨形势严峻 对美债是个警告信号

中国非同寻常地对美国通膨形势发出微词，这或许意味着，如果海外投资者开始不看好美国国债，未来殖利率可能会上升。

公司消息

中国华融报告2020年净亏损1,029亿元 杠杆比率达到1,333倍

在宣布引入国资领衔的战略投资者并发布千亿亏损的盈利预警一周多之后，中国华融周日正式发布推迟数月的2020年业绩报告，确认创纪录的年度净亏损，以及高达1,333倍的杠杆比率。

京东据悉接近就收购中国物流资产的控股权达成协议

知情人士透露，京东正在就收购中国物流资产的控股权进行深入洽谈。中国物流资产发布公告称，董事长李士发正在就可能出售26％的股份进行讨论，不过尚未达成正式协议。

小米二季度营收超预期 CEO放眼全球手机市场头把交椅路透：小米联合创始人雷军计画帮助欢聚集团私有化

中国大型银行利润反弹 得益于信贷需求回升及资产质量改善

中国大型银行利润在经历了十年来最严重的下滑后反弹，得益于经济摆脱疫情影响之际信贷需求的回升和资产质量的改善。工商银行利润成长9.9%，交通银行利润成长15%

债务重压之下 中国恒大的资产甩卖或许刚刚开始

承受着来自金融监管机构要求其改善财务状况的压力越来越大，中国恒大集团势将甩卖其庞大企业帝国中的更多资产。

全球股市

基金经理称旅行股和中国科技股可能反弹 看好京东和百度

Causeway Capital Management执行长Sarah Ketterer表示，旅行股和中国科技股可能反弹，因随着全球股指攀升，投资者在搜寻剩下的低估品种。

摩根士丹利的Slimmon建议乘为时未晚 买入重新开放概念股

中国整顿吓坏投资者 牵连新兴市场ETF连续第二周遭遇资金出逃

中国监管整顿吓坏了投资者，导致他们连续第二周逃离相关交易所交易基金。

高盛专注中国股票的对冲基金客户又一周蒙受损失

MSCI：中国股市或许能够摆脱监管整顿影响 再创新高

全球最大的指数提供商MSCI Inc.表示，中国股市或许能够摆脱北京监管整顿带来的担忧，并再次触及纪录高位。

全球债市

中国地方债8月下旬缴款量逾一年最大 分析料供给放量难令国债利率反弹

中国8月下旬地方债发行加速，彭博数据显示，上周与本周地方政府债券缴款规模合计近6300亿元，创去年6月以来最大。方正证券分析师齐晟接受彭博采访时预计，9月地方债也会保持较高发行规模。

国债上涨带来跨资产难题 美国银行担心不是好兆头

美国国债今年夏天意外强劲，击败了从小型股到大宗商品的其他所有资产。在美国银行的技术团队眼中，这是一个令人担忧的信号。

PGIM：美债殖利率将数年保持较低水平 应有利于股市和经济成长即便鲍威尔释放平衡信号 美债殖利率仍可能继续上行

亚洲信贷市场找回状态 热度升至18个月以来最强

随着投资者押注决策者会继续保持流动性充裕，加之对中国华融的担忧缓解，亚洲信贷市场找回了状态。

全球汇市

美元持续走强 中国人民币实际上做出了贡献

美元正从中国得到提振。据摩根士丹利策略师，中国新冠病毒感染增加，经济成长放缓，以及违约风险上升，正合起来助推美元走强。

强势美元和中国政策风险夹击港元 步步逼近兑换保证区间中点

疫情引发的避险情绪和联储会缩减购债预期近期合力推高美元，叠加中国监管政策带来的不确定性导致资金大举撤出港股等因素，港元逼近7.80元的兑换保证区间中点。

台湾强劲贸易及经常帐居高不下 美国财政部观察名单要除名也难

新冠疫情与晶片等科技产品的需求带动台湾出口持续强劲，这可能使台湾直到明年都难以摆脱被列入美国财政部的汇率观察名单。

大宗商品市场

大宗商品创去年10月以来最大周涨幅 因飓风Ida威胁能源供应

大宗商品创10个月来最大周涨幅，因飓风Ida威胁美国的石油、天然气和燃料供应，且世界各地的农作物也遭遇干旱、霜冻或不合时宜的雨水

世界第三繁忙的港口解除局部封控 拥堵的缓解或尚需时日

宁波梅山港区周三重新开放，此前两周的风控令亚洲本就紧张的航运线路进一步陷入困境。

上海到洛杉矶、鹿特丹等航线运费创历史新高

根据Drewry世界货柜指数，截至8月26日一周，一个40呎货柜在主要跨洋航线的加权平均运费上涨2.1%，从9,613美元涨至9,818美元。

分析评论精选

彭博专栏：要拉拢东南亚对抗中国 美国人不能只是来逛一逛

在与东南亚进行了多年三心二意的交往之后，美国又回来了。至少这是拜登政府试图走的路线。问题是，在美国如此这般撤离阿富汗及对待其主要伙伴之后，地区领导人还会买账吗？

万亿美元矿产资源和押注塔利班--中国在阿富汗的机遇与风险塔利班要坐稳阿富汗江山 这些国内大佬不容忽视

联储会减码牵一发动全身 何时结束比何时开始更重要

这些天，金融市场上所有的讨论都集中在联储会何时开始削减购债规模的问题，但是对于股债汇等所有市场来说，更重要的是购债什么时候能够结束。

抗疫复苏排行榜：德尔塔打乱重新开放计画 疫情快要到头希望破灭

德尔塔变异毒株将一年半以来出现的各种成功抗疫模式颠覆，曾在抗疫复苏排行榜中位居前列的经济体如今排名大跌。

未来一周重要经济数据及事件一览

尽管喀布尔遭遇重大爆炸袭击，美国仍坚持将8月31日视为撤军最后期限。OPEC+将在维也纳召开产量会议，预计会继续推进增产计画。中国官方制造业PMI和财新制造业PMI将分别于周二和周三公布，8月美国非农就业报告将于周五公布。中国银行、中远海控、美团和网易等公司将发布业绩。