24/2 Fed 3月升息下一步陷两难

俄乌局势刺激油价等大宗商品价格上涨，分析师预料美国联准会 (Fed) 将在 3 月升息，但接下来，油价走势可能成为决定 Fed 仍能明快升息、或最终因为担心成长减缓而需放慢脚步的主要因素。

市场担心俄国入侵乌克兰，加上欧美接连祭出制裁可能影响供给，使原油、汽油和天然气等能源价格不断上涨。油品是美国消费者主要开销之一，而美国经济有 70% 靠消费者带动。

穆迪首席经济学家 Mark Zandi 说：「原油比小麦、钯金什么的都重要。油价可能因为冲突事件每桶涨个 10 到 15 美元... 如果时间持续得久一些，无铅汽油每加仑可能上涨 30 到 40 美分，这相当于消费者物价通膨率 (目前 7.5%) 年增率上升 0.5 个百分点。这将影响 Fed 抑制通膨和恢复充分就业的成效。」

根据美国汽车协会 (AAA)，全美汽油零售价周二 (22 日) 报每加仑 3.53 美元，比一年前上涨 90 美分，光是最近一个月就上涨 21 美分。过去一年来，原油上涨约 50%。

经济学家认为，油价将是牵动 Fed 政策的重要元素。如果油价涨势持久，可能导致通膨减缓 (disinflation)，伤害经济成长。能源分析师说，假如俄罗斯入侵乌克兰，油价可能进一步上涨。

摩根大通首席经济学家 Bruce Kasman 说：「事情变得更复杂。一种情况是，经济成长开始受到更大的打击。但也可能发生另一种情况，物价上涨但还不到让经济成长严重受伤的程度，同时继续助长通膨。」

央行的两难

Kasman 预测 Fed 3 月会升息 25 个基点 (1 码)，因为乌克兰局势已经削弱升息 2 码的可能性，而之后到今年年底这段期间再升六次。

央行正陷入两难，对经济成长的恐慌可能让他们放慢升息步调，但如果通膨急速上升，央行也可能变得更激进。

Kasman 说，目前油价已比第 4 季均价高 30%，如果涨幅达到 75% 甚至 100%，将达到每桶 120 到 150 美元，就足以对全球经济成长产生负面影响。

穆迪的 Zandi 说，Fed 当前重点是平抑通膨，他认为油价涨到 150 美元的可能性偏低，但燃料价格上涨势必会引起 Fed 注意，强化 Fed 货币政策快速正常化的本能。