2/5 本周必加0.25厘

有「联准会传声筒」的华尔街日报（WSJ）记者 Nick Timiraos 周一（1 日）撰文展望周二（2 日）至周三（3 日）举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。他预估 Fed 将在本次会议上升息 1 码（25 个基点），从而将美国联邦基金利率推至 16 年来新高，即达到 5%-5.25% 区间，与此同时还会开始讨论是否暂停 40 年来最快升息的举措。

关于 Fed 暂停升息，许多官员已做出表态。克里夫兰联准银行总裁梅斯特（Loretta Mester）曾在上月 20 日表示：「我们的货币政策紧缩历程已经非常接近结束」。

Timiraos 预估，在本周的 FOMC 会议上，Fed 距离终点利率还有多远将成为内部辩论的焦点。他认为，Fed 官员不会把话说死，而是可能会保留他们在未来做出改变和调整的余地。

和上次 Fed 在 3 月 22 日升息 1 码时的情况类似，当时美国的两家地区性银行刚刚倒闭，而如今美国第一共和银行 (FRC-US) 被卖给摩根大通 (JMP-US)。Timiraos 认为，这提醒 Fed 官员们美国银行业的压力依然存在。

他预估，Fed 预计会在周三宣布利率决策之前，对第一共和银行相关问题做出反应。Timiraos
说：「尽管分析师认为周一出售第一共和银行的协议可能有助进一步缓解潜在的银行业压力，但如果在 FOMC 会议之前出现严重且意外的财务压力，Fed 官员可能不得不重新考虑计画中的升息。」

Fed 透过提高利率来减缓经济成长来对抗通货膨胀，这会导致金融环境收紧，例如借贷成本上升、股价下跌和美元走强，从而抑制需求。

Timiraos 说：「到目前为止，Fed 官员一直在寻找经济放缓和通膨放缓的明显迹象，以证明结束加息是合理的。」

但在本周的 FOMC 会议之后，由于 Timiraos 预期 Fed 将暂停加息，因此 Fed 关心的数据重点也会发生逆转。他认为在此之后，Fed 的官员们可能需要看到强于预期的成长、就业和通膨迹象才可能继续升息。

当前，美国经济已显示出一些降温迹象，包括消费者支出和制造业更加疲软，但稳定的招聘和强劲的薪资成长可能会维持高通膨。

Fed 内部分歧何在？

在 3 月 FOMC 会议后发布的预测中，大多数 Fed 官员认为 Fed 需要最后一次升息 25 个基点，然后才会采取观望态度。Timiraos 认为，这些官员可能会得出结论，即利率已经达到了足够限制性的水准。

一些 Fed 高官已经表示，他们希望在确定是否有可能进一步加息之前，先看看整个夏季的经济发展情况。

费城联准银行总裁哈克（Patrick Harker）在 4 月 11 日的一次演讲中说：「我不明白为什么我们会继续升息、升息、升息，然后回过头来发现『呀，糟糕』，紧接着再以迅雷不及掩耳之势降息、降息、降息。」

Timiraos 认为，到目前为止，Fed 官员们几乎没有证据表明 3 月份的银行业动荡导致贷款大幅回落，影响了经济活动。

在 Timiraos 看来，那些更为鸽派、更担心信贷条件收紧的影响的官员可能会敦促 Fed 发出暂停升息的信号。

例如，4 月 11 日，芝加哥联准银行总裁古尔斯比（Austan Goolsbee）就说：「Fed 不应该放弃对抗通膨。但我们也必须意识到，当前升息叠加银行业危机的组合可能会以一种意想不到的方式打击某些行业或者地区的经济。」

曾于 2007 年至 2021 年担任波士顿联准银行总裁的罗森格伦（Eric Rosengren）上周表示，如果他仍然是决策者，他将在本次会议上投票反对升息。他认为银行业压力对经济的破坏性将超过大多数 Fed 官员的看法。

与此同时，相当多的 Fed 官员在 3 月份表示，如果经济前景不恶化，他们认为，今年内多次升息是合理的。这些官员更担心 Fed 过早结束升息，最终央行会过早松开刹车导致通膨再次加速，反而带来更大麻烦。

Fed 理事华勒（Christopher Waller）在 4 月份的一次演讲中表示：「我乐见需求放缓的迹象，但在它们出现并且我看到通膨显著且持续地向我们 2% 的目标移动之前，我相信仍有工作要做。」

瑞士信贷首席经济学家 Ray Farris 认为，虽然许多经济学家一直在留意潜在的衰退，但 Fed 更大的担忧仍然是经济成长过快带来的通膨走强。他说：「在他们内心深处，他们不会介意真正的经济疲软。」

面对 Fed 内部明显的分歧，Timiraos 认为，本周发布的 Fed 政策声明将体现双方妥协的结果，即 Fed 依然会在声明中维持未来继续升息的倾向，而不是发出坚定的暂停信号。

分析师认为，Fed 不太可能在本月的声明中明确表示下次会议是否将继续升息。债券投资者已预估 Fed 将在今年晚些时候降息，然而 Fed 官员们已广泛表示他们希望维持利率不变，以进一步抑制经济活动。