12/07 恆指和離岸人民幣的表現

恆指正從其歷史性的低迷態勢中脫身而出。

當然，還有其他因素影響着恆指的表現。但與日俱增的病例很可能會引發紛亂，從而導致預期混沌和市場震波。它將使公共傳播、醫療體系和供應鏈面臨真正的考驗。但身負疫情管理三年之久的經驗，較之從前，市場理應能更從容不迫地應對，尤其是在估值如此便宜的情況下。不過，市場波動的殺機若隱若現，投資者應該厲兵秣馬，枕戈待旦。

短期內，互聯網平台公司的表現理應更可圈可點。直觀地說，隨着病例數量陡然攀升，人們會選擇閉門不出、宅在家裡，以減少傳染風險。公共傳播領域也會號召鼓勵減少人口流動。外賣需求將會水漲船高。這與疫情爆發初期高歌猛進的網購需求情況別無二致。

中國市場的長期前景持續改善。在圖表3中，讓我們以恆指為例，可以看出，我們的長期配置指標似乎正從其史詩級的低迷態勢中脫身而出。與此同時，我們列出的2023年關鍵不確定因素之一，即中國的防疫政策，正在明朗。而房地產融資端已“三箭齊發”，政策支持力度不言而喻。

當然，誰也不能保證恆指能馬上掙脫這一曠日持久的低迷態勢。但這是一個贏面很好的交易，而我們應該“在別人恐懼的時候貪婪”。

資料來源：彭博，思睿研究