10/08 物价可控归功货币供应复常

国家统计局最新公布的7月份通胀数据高于市场预期，人民银行同日发布《2021年第二季度中国货币政策执行报告》，认为当前通胀压力整体可控，很大程度得益于中国货币供应量增速自去年5月起，就领先其他大型经济体逐步回归正常；下一步，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，坚持央行和财政两个「钱袋子」定位，从根本上保持物价水平总体稳定。

今次量宽与08金融危机有别

人行指出，须合理看待2008年金融危机后和2020年疫情后两种量化宽松政策的区别，正确认识货币和通胀之间的关系；总体而言，货币与通胀的关系没有变化，货币大量超发必然导致通胀，稳住通胀的关键还是要管住货币。

从货币视角看，2008年三季度末至2017年末，美、欧、日央行虽然实施量化宽松政策，大幅扩表增加基础货币，但货币供应量（广义货币）的年均增速仅分别为6.5%、2.8%和2.7%，与同期3.1%、1.8%和0.4%的名义GDP平均增速大体相当，这是发达经济体没有引发明显通胀的根本原因。基础货币不同于货币，基础货币主要是满足银行体系准备金和支付清算的需要，而货币才是经济主体使用流通的资金，是由银行通过贷款等资产扩张创造的。从长期看，与通胀关系密切的是货币，而不是基础货币。

同时，人行表示，将继续落实好已出台的各项措施，持续跟踪监测再贷款额度的使用情况，对再贷款发放快、使用率高、地方政府出台配套措施积极的省份给予进一步支持，更好发挥再贷款的撬动作用，引导各类金融机构持续加大对信贷增长缓慢地区的信贷支持力度。当前部分地区经济下行与金融问题相互交织，经济金融循环不畅，信贷增长较为缓慢。为促进区域协调发展，需要针对性地采取措施，因地制宜增加信贷增长缓慢地区的信贷投放。