04/10 能源替代过急累「青黄不接」

世纪疫情对经济活动的阻碍没完没了，连能源也出现短缺，厂商倍添烦忧。中资券商国金证券日前发表题为《天然气，前无古人！》的报告，直指天然气的供求缺口被全球能源「清洁化」进程「拉出了一个中短期无法解决的时间差」。

内地平抑煤价成效不彰

煤炭和天然气的供需动态可谓一环扣一环。开源证券推断，即使国家发改委透过抑制电厂补充煤炭库存等尝试减少「买盘」之际，下游焦钢企业限产等也会抑制煤价升势，可是上周破纪录地飙至每吨1,500元人民币的秦皇岛港5500大卡动力煤现货价，充其量是「平顶」，不见得会急速倒跌。

该行指，内地平抑煤价很难有理想成效，煤价恐怕会持续「四位数」，一大原因是新旧能源转换下，煤炭开发资本开支匮乏窒碍供给。此外，澳洲主要煤炭产区今季降雨量「极有可能高于往年平均」，或阻碍发货，虽说不会直接影响中国，但毕竟会减少全球供应。

预告「冷冬有望加速天然气价格上涨」的光大证券警告，若国家限制民用电价，煤价高昂或赶绝一些煤电公司，燃气在全国发电燃料组合的比例会提高，成为「煤改气」以外另一天然气需求的重要增长动力。

美页岩气产量陷停滞

国金证券指，各国纷推进「碳达峰」及「碳中和」，以提高对天然气等洁净能源需求，但对煤炭和石油等传统化石能源的政策退出却无给予足够时间，令全球历史上首次真正意义上的「能源种类替代」过程中「青黄不接」。事实上，风力和太阳能发电虽然前景抢眼，但本身不是最稳定，且相关储能距离经济化还有一段路要走，故化石燃料仍很重要，尤其是其中碳排放量最少的天然气，它遂会在各国迈向「双碳」时发挥重要的过渡作用。

国金证券不讳言，现时天然气供应的严峻程度远超预期，「中国、美国和欧洲的能源供求挑战才刚刚开始」，究其原因乃近年占全球天然气增量逾八成的美国页岩气，过去5个月产量陷于停滞，而当地目前页岩油气完井数量、主要产区产量等均处于历史较低水平，油企又减少投资，预期美国油气供应复苏较为缓慢。

另方面，上月石油输出国组织及盟国（OPEC+）决议维持现有原油增产计划，即今年8至12月每日仅增产40万桶，增产幅度保守意味产油过程产生的天然气供应增长受限。