13/12 难撼美元霸权

曾与美国并列超级大国的前苏联解体快满30年，一直自诩胜出冷战的美国现在面临中国崛起，对华发动贸易、科技和金融的全方位狙击，而继承苏联国际社会地位的俄罗斯在前特工普京的掌舵下，不断深化与中国合作。综合分析，中国经济目前的隐患，比起苏联自身问题引发的经济崩溃不能相提并论，但对中俄两国结盟抗美的成效存疑。

史学界一直商榷美国在苏联解体的角色，一大原因是苏联经济由上世纪1980年代末便开始崩溃，主要是国际油价暴泻，苏联政府的开支却不断扩大，一直以加拿大和葡萄牙相若风险溢价对外发债的条件亦不复再，1991年财赤据说相当于国内生产总值（GDP）约30%，于是当局滥发钞票。通胀飞升下，国企宁愿把产品送去黑市，莫斯科民众外出购物「寻觅的对象并非商品，而是（店门外有没有）队伍」。

华明年或增财政刺激

现在内地财政诚然跟当年的苏联完全是两回事。首先是财政，中央财政赤字占GDP比率去年因为疫情缘故达到过去10年最高，但也只是8.7%，本年首9个月回落至5.8%。中金估计，内地明年仍能加大财政刺激力度，广义财赤约为GDP的5.8%，期内基建投资增速或反弹到介乎6至8%，同时透过扩大社保覆蓋和提高特定群体补助等提升对居民的转移支付，以及「减税降费」规模加码至1.5万亿元人民币。

不过，刚结束的中央经济工作会议也指出，内地经济面临需求收缩、供给冲击及预期转弱三重压力；世纪疫情冲击下，「百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定」。以内地经济近期复苏基本上单靠出口，可否把美国为首的西方试图重塑全球供应链、减低对中国的倚赖，跟当年油价暴泻推倒苏联一大经济支柱类比？

内地须解决资本外流

专研前苏联和货币等范畴的香港大学历史系副教授Oscar Sanchez-Sibony质疑世界与中国脱钩能有多彻底，就算出口增长减弱也不至于拖垮中国，反而会促使中国经济加速迈向消费主导。人口急速老化和债务问题无疑是隐忧，但日本也没有经济崩溃，西方制订对华政策有时未免太过着眼中国的弱点。

刚发表《2022年10大惊世预测》的丹麦盛宝银行首席投资官Steen Jakobson表示，现时的中国比苏联开放和市场化，即使摆脱「中等收入陷阱」注定荆棘满途，人口老化可望有科技带动的生产力提升搭够，预期中国能够在维持政治格局稳定的同时，经济继续开放和市场化。

Sanchez-Sibony反而更关注中国中上阶层持续把资金运出国境，「尤其是中国有香港和澳门两个接通全球资本市场的离岸都会」。这也许由于他们希望财富得到更好的保障，但对中国政府来说，管理资金外流、凝聚社会非常重要。

不管如何，中国对于饱受西方制裁的俄罗斯愈益重要。2011年至今年上半年，贸易顺差平均相当于俄罗斯GDP约9.8%，3年前开始扭转对华逆差以来，某程度弥补了在欧盟的损失。中俄经贸主管部门正研究升级投资协议，推动产业链和供应链深度融合，更商定编制合作发展北极地区的路线图。

俄罗斯总统普京今年曾批评，华府把美元作为经济和政治战争的工具，损害了美元的地位，更敦促欧洲用欧元来购买俄产天然气。其财长亦曾表示，俄国主权基金将减少美元资产，增加人民币等其他资产的比重。

俄未能助人币国际化

Sanchez-Sibony相信，也许中国和俄罗斯可循增强经济合作，抵御欧美透过经贸手段干预内政，可是建立一套去美元的金融体系就几乎不可能，首先全球超过八成贸易用美元结算，中俄两国减少使用美元影响微不足道，跟盛宝银行的Jakobson看法一致。

他又说，克宫不时常将「去美元化」挂在嘴边，某程度是想将华府拉到谈判桌，就算将赖以生财的油气出口改用欧元结算，「受益的只是欧元」，况且一旦欧元区流动性紧绌，也得靠美国联储局提供流动性保障，某程度上欧元也是美国主导西方金融体系的一部分。他续指，不见得俄国会让人民币角色愈来愈重，以免愈益倚赖中国，况且中俄地缘政治的焦点不同，「中国卷入东欧风波根本无利益」。