28/2 资金急寻避险管道

俄乌战事未歇，资金急寻避险管道，外资认为，现阶段资金主要转进公债、美元、日圆与黄金传统避险资产，在两国战事落幕前，留意新兴市场恐陷入震荡。

景顺投信表示，俄乌战争让市场采取避险行动，但并非全面抛售，从不同资产类别以及区域之间的轮动来看，反映大宗商品的风险波动剧烈，受俄乌冲突影响最大。

景顺投信指出，在俄乌公开冲突全面爆发后，将对国际体系造成重大冲击，尤其是乌克兰与俄罗斯受到的间接伤害将最为严重，在这两个经济体之外，欧洲受影响最大，其次是美国及亚洲，当中许多新兴市场亦难以脱身。

瑞银认为，俄乌战争让许多传统避险资产表现良好，包括美国公债、美元、日圆、瑞郎和黄金。这些资产短期内可能会继续表现出色，其中看好美元在地缘政治危机时表现良好。事实上，俄乌战争爆发之际，美元指数也应声上涨 1%。

不过富兰克林证券投顾表示，俄乌战事让联准会 3 月升息两码的可能性大降，避险需求也将压抑美国公债殖利率，结合高油价和美国公债殖利率陷于区间的情境，将较有利于产油波湾债市的表现，可列为防御型的债券产品选项。

富兰克林证券投顾表示，全球经济今年虽将放缓但仍强健，部分仍处于疫情复苏阶段的休闲相关产业，可望有高于趋势的潜在成长水准，只要联准会不要太过积极升息，利差型债券在升息期间仍能创造不错报酬表现。

以 2015 年到 2018 年升息循环为例，美国高收益债指数即有约 25% 涨幅，近期市场过于积极的升息预期加上地缘政治情势反复，使得高收益债利差自去年底低档快速攀升约百点。

富兰克林证券投顾指出，观察高收益债相对投资级债抗跌，且其中较低评等的 CCC 级债亦较为抗跌，显示目前债市所反映的是升息压力而非对企业违约前景的担忧，可留意市场消化美国升息趋势后的投资机会。