7/3 人币短线或回吐

俄乌战争爆发后，人民币成为避风港，处于近4年高位，市场普遍估计后市将靠稳，不会大升或大跌。法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚指出，其他新兴市场的投资组合明显出现一定程度的资金外流，未来人民币兑每美元汇率表现会否保持强势，很大程度取决于中国自身因素，意指人民银行在经济放缓背景下的货币政策立场。她认为，人民币短期强势后，或会因美元转强带来下行压力，特别是过去几年一直流入中国的投资组合，若出现类似其他新兴市场的资金外流，恐不利人民币。

内地CPI升幅料回落

不过，俄罗斯的因素或可强化人民币在中俄贸易期间结算货币地位。德国商业银行首席经济学家周浩称，近年俄国积极减持美元，同时增持欧元、人民币及黄金。俄方在今后5至10年，势进一步增持人民币，有利汇价。有分析指，人民币仍会相对稳定，因中国贸易顺差处纪录高位，且外资流入的结构性因素保持强劲，尤其在人民币资产配置上比例仍偏低。

虽然近日有传俄企对在中资银行开户的查询激增，但业界相信，中国将保持严格资本管控，限制人民币外流，内地政府近期已开始表现出警惕人民币升值的姿态，甚至传出主要国有银行于2月底已透过市场买入美元。

更重要的是，内地通胀仍低企，市场估计周三公布的2月居民消费价格指数（CPI）按年仅增0.8%，较1月低0.1个百分点，使人民银行能放宽信贷，有助遏制人民币汇价过强。

高盛指出，虽然俄乌均为全球粮食市场上的主要供应国，近日小麦和玉米在内的价格大涨，但预期对中国CPI的影响有限，因实际上内地粮食的进口依赖度较低，如中国小麦消费只有约4%来自进口，而粮食在CPI篮子的权重亦不到2%。对于油价大涨，高盛也料不会对内地通胀带来显著上行风险，因该行予以12个月油价目标为每桶105美元。即使油价较预测高出每桶10美元，也只会预期推动中国工业生产者出厂价格指数（PPI）及CPI升约0.25个百分点。

花旗同样估计，中国经济受俄乌战事影响有限，表示对油价的冲击可能将今年内地PPI及CPI分别推高1.2个百分点及0.3个百分点，均为可控水平，除非战事急速恶化，才会对中国通胀及经济影响更大