看空港元的押注不断累积

看空港元的押注日盛，因流动性过剩助长了针对港元这种低息货币的做空交易。

香港金管局本月买入了176亿港元（22亿美元），此前港元兑美元自2019年以来首次跌至弱方兑换保证水平。不过，银行体系总结余仍有约3,200亿港元。金管局的目标是把港元兑美元汇率维持在7.75-7.85的区间内。

以下四张图表显示流动性对港元的影响：

衡量银行间流动性的总结余指标已从2021年创下的4,620亿港元纪录高位回落，但仍高于疫情前水平。宽松的流动性状况令香港利率保持低位，交易员可以较低成本借入本币，然后换成更高殖利率的美元。

在上一次2018-2019年港元疲软期间，金管局回收了1,250亿港元的流动性。当时的总结余降至540亿港元左右。分析师预计这一次最少需要回收1,250亿港元。

高盛集团预计，在总结余低于1,000亿港元时，香港银行同业拆息(Hibor)将面临「更明显」的上行压力。

市场已经消化了流动性收紧预期。香港的一年期利率互换本月升至2.36%，为2018年以来最高水平。

与此同时，Hibor已升至0.9%，为2020年以来最高。2018年到2019年期间，香港金管局的干预推动三个月期Hibor升至约2.66%。分析师目前预计，Hibor到年底将升至1.75%-2.7%。

借贷成本上升预计将令本已受到防疫限制冲击的香港经济进一步承压。港府本月把对今年经济增速的预测大幅下调至1%-2%，此前预估为2%-3.5%。

香港借贷成本的上升仍然不足以缩小其与美国的差距。3个月期Hibor与伦敦银行同业拆息(Libor)之差已收窄至约60个基点，但仍接近2019年以来的最阔水平。

星展银行驻香港的全球市场策略师Carie Li表示，港元流动性可能会由于联储会的快速加息而迅速收紧。她表示，联储会6月再次加息之后，港元可能会再次试探7.85。香港周四下午5:22，港元兑美元报7.8498。

做空港元的成本仍然相当低。港元远期点数年初以来一直在下行，仍远低于零。