06/27 原油金屬價格易升難跌

美国5月消费物价指数（CPI）升幅不但没有下降，反而扩大至按年升8.6%，核心消费物价指数亦比预期高，按年上升6%。市场担心通胀持续高企不下，美国联储局加息幅度将加大，最终把美国经济推入衰退。

由数据公布后至上周四期间，原油及工业金属价格大跌，纽约期油下跌15%、铜跌13%、铝跌10%。

美国国债孳息率最初向上，但于6月14日见顶，10年期国债孳息率从3.5厘，在数日内下跌差不多0.5厘，到上周四见3.02厘，联邦基金期货显示，预期联储局由目前的1.5至1.75厘，于明年第一季加到3.25至3.5厘便会停下来，而于明年中便会因为经济衰退而反过来开始减息。

油企减投资 削潜在供应

美国经济是否如市场预期中步入衰退，目前还存在很多变数。不过，就算真的出现衰退，原油、工业金属价格始终处于长期上升趋势，而以原油为甚。原因是2010年中期开始，西方工业国都在专注减排、转化绿色能源，石油业长远前景不明朗，而投资者、基金、银行都不乐意投资或提供资金予石油业，世界各国在石油开发的资本投资一直减少，行业乏缺投资，产能无法提升。

同时，西方政府对石油业的敌意，订立时间表禁止汽油、柴油汽车，留难石油开发准许申请等都令石油业不愿意投资开发。

油井产量是会自然地平均按年下降大约8%，要维持产量，不要说增产，石油业必须不断投资开发。如果停止开发新油井及投资提升现存油井产能，到了2040年，全球原油供应便会由现在的每天接近一亿桶下跌7,000万桶，到每天只有3,000万桶。

绿色能源暂未能补缺口

沙特阿拉伯目前产量为每天一千万桶，换句话说，要维持目前全球原油供应量，20年内要开发相当于7个新的沙特阿拉伯。而经济衰退只会令石油业资本投资更少，亦会令长期供应因投资不足而下降的可能性增大，而转型绿色能源又未能赶及，原油价格长期上升空间更大。

一旦全球转用电动汽车及风能、太阳能发电，制造所需储电电池的锂、钴、石墨数量远超目前已知蕴藏量，并非短时间可以达成。总而言之，世界对石油的需求不是政客及环保人士按照高尚的宏愿，大笔一挥立法、立例、或叫口号便可以抹去的。

纽约交易所现货月（8月）期油目前为每桶105美元，期货曲线明显低水，例如2023年6月期油为88美元，低水16%，可静候油价重拾升势。（上述为市场资讯提供，并不构成投资建议）