07/22 欧加半厘

欧元和日圆兑美元汇价今年齐创最少20年新低，堪称两大最弱主流货币，惟经济困境相似的欧元区和日本，货币政策周四终于分道扬镳，事关欧洲央行出乎预期加息半厘，为11年首次加息，「撇甩」日本央行结束负利率这个激进币策之典范。不过，为防个别欧元国家的经济因币策进一步正常化出现异常不良反应，欧央行不但未跟美国和英国缩减资产负债表，还推出了新的资产购买工具。

欧央行议息声明表示，辣手加息0.5厘后，3大利率即主要再融资操作利率（MRO）、边际贷款利率（MLF）和存款利率将分别升至0.5厘、0.75厘及0厘，并明言其在未来几次议息会议「利率继续正常化是恰当的」。这次一口气提早脱离负利率容许该行「过渡到逐次议息决定利率」，即提高灵活性，之后利率去向将继续以数据作主导，以实现中期通胀水平维持在2%的目标。欧元应声倒升最多0.93%，高见1.0279美元，惟之后回落。

不过，该行重申，资产购买计划（APP）下到期证券回笼本金将在加息后一段时间内全数再投资，维持流动性充裕；抗疫紧急买债计划（PEPP）下到期证券回笼本金亦会再投资最少至2024年底，内容可随时调整。

欧央行早前因应意大利和希腊等个别国家的债息在放风加息后飙升召开紧急会议，并预告有新工具防范所谓「分裂风险」，平息「欧债危机重燃」恐慌，周四通过推出「传导保护工具」（TPI）。TPI本质上又是购买资产，不会事先设下任何限制，规模「取决于影响币策传导的风险如何」，防止不必要的失序市场动态「严重威胁币策传导至所有经济体」。不过，毕竟加了息，TPI亮相后希腊10年期国债孳息率仍向上，意大利的则升幅收窄。

欧或堕「新兴市场困局」

荷兰国际集团认为，欧央行加息不过是想挽回公信力，实际上不会令通胀短期内降温，又重申本次加息周期的终点不会如市场想像般高。外媒更报道，欧央行在经济低迷时仍加息，或掉入典型的「新兴市场困局」，即亚洲金融危机时区内一些经济体明知经济疲弱，为了吸资提高利率，反而导致资金流出、币值急贬等问题。

另一边厢，日本央行则继续维持利率于负0.1厘不变，并坚守10年期日本国债孳息率的0.25厘上限，行长黑田东彦直言「绝对无计划」在近期加息或调高债息上限，有必要保持宽松币策，以确保企业盈利增长，带动工资和价格上升。日圆兑每美元昨曾跌0.48%，低见138.88，即每百日圆兑5.65港元。

日央行同时下调截至3月底止本财年经济增长预测至2.4%，又把同期及下财年通胀预测分别调高到2.3%及1.4%。即使调高日本之后两财年经济增长预测，惟罕有提到有必要密切关注外汇市场的「急剧波动」对日本经济与物价的影响。

日本首6月贸赤43年最甘

事实上，该国上半年贸易赤字达7.92万亿日圆，为1979年有纪录以来最大，正是圆汇急泻推高进口成本的结果。

通胀持续升温，市场不排除该行最终追随大势加息，为全球宽松币策年代画上句号。英资投行Ruffer称，日央行「转鹰」加息将缩窄与美国等的息差，以往利用日圆作套息交易的日本投资者或班资回国，大幅推高欧元区和美国债息。