12/05 能源贵金属引领商品涨势

外媒商品指数在11月份上涨2.7%，首11个月合共上涨19%，当中工业金属和贵金属的上升抵销了能源和谷物价格的小幅下跌。美国10月份消费物价指数（CPI）低于预期，触发美元回软和美国国债孳息率大幅下降，加上美国联储局主席鲍威尔在近日一次讲话中，大致确认了该局将于本月开始减少加息幅度，对工业金属和贵金属提供了支持。

工业金属板块上月累涨14.5%，从而将年初至今的跌幅缩减至4.5%。除了美元回软外，主要的驱动因素是内地防疫政策出现朝着宽松方向的调整，对房地产行业的支持力度亦有所提振。

铜价11月上涨了10%，创下2021年4月以来的最佳月度表现，也是自今年3月以来的首次月度上涨。不过，尽管11月表现强劲，铜价仍自2021年底至今年11月累跌了14%。

金价酝酿升破1808美元

贵金属板块在11月也表现强劲，外媒贵金属指数上涨8%，从而将年度跌幅降至仅5%。白银价格以16%的升幅领涨，收复了3月高位每安士30美元至9月低位17.5美元之间的一半跌幅。白银的涨势到12月初依然持续，价格突破22.25美元，并挑战下一个阻力位23.35美元。

黄金价格上月亦实现了强劲反弹，11月上涨7.5%至每安士1,768美元，从而将年初至今以美元计算的跌幅降至仅3.3%。金价上周五收报1,795美元，正在尝试突破1,788至1,808美元之间的关键阻力区域。

能源板块在11月遭遇小幅挫折，除天然气外，所有主要能源合约均走低，主要因为季节性需求放缓、内地疫情严峻，以及担忧美国经济放缓，但由于柴油、汽油及天然气的强劲需求，能源板块今年仍上涨了55%。

美原油库存减支撑油价

在内地推出20条抗疫优化方案之后，广州在疫情未消退的情况下带头部分区域解封，一直主理抗疫工作的内地官员表示新冠肺炎病毒致病力正在减弱，为进一步优化完善防控措施创造了条件，加上美元回软，原油价格上周反弹5.3%。

其他利好的因素包括美国截至11月25日当周原油库存减少1,260万桶，为2019年6月以来的最大跌幅，而美国原油和成品油出口量创下接近日均1,200万桶的历史新高，这凸显世界各地买家寻求替代俄罗斯原油。

在大宗商品供应紧张、内地经济有望复苏，以及联储局未来加息步伐放缓等因素之下，预期大宗商品于明年较大机会比其他投资优胜。