12/20 现货市场有新情况

但风云突变，本周一，国内商品期市遭遇“黑色星期一”，午盘收盘大面积飘绿，煤炭商品跌幅居前。螺纹钢和热卷主力合约分别下跌3.44%和3.63%，原材料跌幅更是明显超过成材，铁矿石、焦炭和焦煤2305合约分别下跌3.7%、6.84%和6.36%，煤焦跌幅远远领先。此外，红枣、燃料油跌超5%，不锈钢、尿素、锰硅跌超4%，生猪跌超3%。

此外，据央视新闻昨日报道，当地时间12月19日，在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议达成协议，将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元（MWh），旨在避免寒冬需求上升，气价出现极端波动。

消息发布后，天然气价格应声回落，欧洲基准荷兰TTF天然气期货跌近6%，报108欧元/兆瓦时，略低于去年同期水平，但仍是前五年平均水平的三倍。美国天然气期货日内重挫9.00%，报6.006美元/百万英热。

涨势正酣的黑色系商品为何突然跳水？

宏观利好叠加需求预期，上周黑色系持续反弹

“黑色系这波反弹已持续一个半月，涨幅远远超出市场预期，大涨的底层逻辑一直未变——疫情防控政策优化和房地产融资政策放松，政策利好预期推动盘面一路向上。上周，美联储加息50个基点落地，大宗商品压力减弱，黑色系的锚——螺纹上冲至4100元/吨上方。”中信建投黑色系分析师楚新莉说。

海通期货黑色系研究员邱怡宏也认为，黑色系继续保持上涨的原因仍以宏观稳增长政策推动需求复苏的预期为主驱动，以原料价格重心抬升为辅助，二者协同作用支撑黑色产业链协同上涨。

记者在采访中注意到，近期原料煤价格不断上涨且各地区汽运成本受气价上涨影响增加较为明显，因此焦炭价格不断提涨。目前焦炭现货价格总共提涨四轮，累积上涨400元/吨。

方正中期黑色系研究员梁海宽认为，近期黑色系的上行驱动更多来自宏观层面预期的改善以及房地产端需求可能出现的边际向好。市场预期明年房地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求。前期持续低迷的“冬储”意愿随着宏观预期向好也有所改善，下游成材备货意愿增强。强预期驱动下黑色系远月合约估值水平集体抬升。

“近期铁矿石价格受市场情绪及宏观利多因素的驱动明显，钢厂小幅补库的基本面情况也对矿价有利多支撑。”楚新莉说。

张源认为，整体来看，黑色系商品在经济回暖预期之后没有进一步的利多提振，将逐渐走向现实。短期预计盘面向下调整为主，可以继续关注钢厂冬储对原料的支撑情况。整体来说，春节前盘面继续向上的动力相对有限。

“当前的交易逻辑将以产业为主，产业逻辑将延续到春节前，其中基差修复逻辑大概率将贯穿12月下旬。”邱怡宏说。

“明年一季度面对疫情高峰和需求淡季的压制，螺纹钢价格有可能随着卖保资金入场而回落至3800元/吨一线。预判春节前2305合约主要运行区间在3700—4000元/吨。中长期看，明年下半年经济将进入到复苏周期，在需求旺季来临前，稳增长预期推动期价上行的逻辑将持续。”楚新莉说。