01/13 中国央行料将超额续作MLF

春节临近，资金面波动撩拨市场紧张神经，经济学家预计中国央行1月或对到期的中期借贷便利(MLF)小幅超额续作，有望连续两个月通过MLF净投放长期资金，以平抑流动性缺口并保持货币政策对实体经济的支持力度。

截至周四北京时间下午5点，13位参与彭博调查的经济学家对本月MLF操作量的预估中值落在8000亿元人民币，高于下周二（1月17日）到期规模7000亿元，其中有8位预估落在8000亿-1万亿元，另外2位预估持平到期，3位预估小幅缩减。

「预计春节期间可能有超过一万亿左右现金流出规模，此外还有至少三千多亿缴税带来的资金缺口。」东方证券首席固收分析师齐晟称。

他并指出，很多人过去两年春节没有回家，今年报复性回乡可能导致对现金需求比较大，取现压力也随之走升，预计央行会加大逆回购投放规模，并对本月MLF进行小幅超额续作以平抑资金面。

17位参与彭博调查的经济学家和分析师普遍预期一年期MLF利率持稳于2.75%，仅3位预计将降息10个基点。

年初资金面极度宽松，中国央行一度大规模净回笼资金，本周随着春节临近，银行间市场资金面渐趋紧张，银行间7天回购利率升至2%附近，一年期利率互换本周也一度升至一个月高点，公开市场上逆回购本周已经转为净投放。

此外，同业存单利率去年年底以来在高位附近徘徊，也表明市场对中长期流动性需求较大。华创证券分析师周冠南认为，在鼓励银行加大信贷投放以支持实体经济的背景下，银行对MLF资金的需求也应该比较大。

降息窗口料暂未打开

宏观经济方面，12月社融增量虽弱于预期，但新增贷款超预期。东方证券齐晟认为，12月金融数据不算差，短期内应该不会降息，央行应该会观察1月金融数据的质量，再决定是否2月降息。

观察细项可见新增社融的拖累主要是政府债发行节奏错位、信用债市场理财赎回冲击等因素影响。华创周冠南认为，央行通过MLF放量续作也有助于修复理财赎回潮后市场的偏弱预期。

12月面临理财产品赎回的冲击，央行九个月来首度超额续作了MLF以提振市场信心，当月净投放规模为1500亿元。