02/08 中国央行或需加量投放MLF应对利率升势

中国同业存单到期高峰迫近，这意味着银行间机构同业融资成本面临上行压力，在鼓励信贷投放、支持经济复苏的背景下，中国央行可能需要向市场投放更多中期借贷便利(MLF)资金。

彭博汇编数据显示，中国一季度同业存单到期规模高达5.95万亿元，创历史最高季度到期量，且本周正以近4700亿元规模拉开到期高峰的序幕。机构对资金需求升温亦推升存单利率自年初低谷明显攀升，其中1年期AAA级存单利率升至2.64%的近六周高位，较年初涨逾20个基点。

市场人士认为，除了存单集中到期带来的资金需求增加，1月信贷数据或现「开门红」，银行负债端亦面临较大压力，因此将更有动力发行存单，从而拉抬成本持续走高，并向MLF利率水平迈进；促信贷、稳经济大环境下，央行通过MLF继续投放更多中长期流动性，将有利于推进和维护宽信用进程。

「考虑到经济复苏势头并不十分强劲，如果存单利率上行加快，央行可能会愿意在近几个月多投放一些MLF以呵护资金面。」方正证券分析师张伟接受彭博采访时表示，同时随着存单利率上行，机构对MLF的需求也会增加。

存单利率方面，东方证券分析师齐晟认为同业存单利率近期最高可能接近1年期MLF利率，即2.75%附近，方正证券分析师张伟亦认为2、3月间1年期同业存单利率有望升至2.7%附近。

不仅存单利率在抬升，本周以来随着央行公开市场大力回笼流动性，银行间资金利率也出现明显抬升，隔夜质押式回购加权平均利率周二升至2.28%的2021年9月以来的高位。

1月中国央行曾连续第二个月小幅超额续作到期的MLF，不过净投放规模略有点不及市场预期，2月15日将有3000亿元MLF到期，投资者正等待观察央行的操作力度。