02/13 欧通胀高企难平

在俄乌战争中，美国联手欧洲向俄罗斯作出金融和能源等的制裁行动，引来俄国的反制，包括断供欧洲天然气。为此，整个欧洲严阵以待，为能源使用量设限、提前增加天然气储备，美国配合增加供欧气源，加上「天公怜悯」，今冬天气比预期温暖，故未见欧洲人需要「烧柴」取暖渡寒的场面出现，亦未有对欧洲制造业运作造成重大影响。市场恐慌过后回归理性，欧元汇价亦摆脱颓势，兑每美元由去年低位0.9532反弹至本月初高位见1.1033，累计回升逾15%。
 

天然气遭断供仍充足

这场能源危机让欧洲经济展现出强劲韧性。欧元区去年11月的失业率为6.5%，虽然从数字来看似乎显著高过美国的约3.4%，但已是自1998年有纪录以来新低。情况让人大跌眼镜。瑞士百达财富管理宏观经济研究主管Frederik Ducrozet称，总体情况没几个月前想像般糟糕。

再者，欧元区去年第四季本地生产总值（GDP）意外增长0.1%，好过市场预期的萎缩0.1%，反映当地企业和民众已逐渐适应通胀高企、能源危机等「新常态」，经济出乎意料地靠稳，也提振了市场信心，成为支撑汇率的主要动力。

事实证明，外界严重低估了欧洲能源供应的弹性。数据显示，去年欧盟进口的液化天然气（LNG）达9,473万吨，按年增65.4%；来自美国的LNG进口量就占了41%，总量达3,886万吨，按年1.54倍，这使欧盟去年跃升为美国的第一大贸易伙伴。从库存水平来看，欧洲天然气库存仍相对地充足，截至2月3日，整体天然气库存量占总容量约七成，远高于去年同期的35.92%。

俄拟减油产 推升物价

能源恐慌消退，亦为经济带来暖风。欧元区1月采购经理指数（PMI）报50.3，为去年7月以来首度重回扩张区间。欧盟委员会经济事务专员真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）称，欧洲经济有望避免深度衰退，或只出现更浅、更轻度倒退。去年曾预测欧元区会陷衰退的投资银行高盛亦修正观点，料欧元区今年GDP将由原先估计的倒退0.1%向上修订为增长0.6%，通胀放缓下有望避过衰退。

不过，欧元区通胀仍高企在8.5%水平，俄国则续以「能源牌」反制欧洲，最新传来俄国下月将再减产原油，显然不利欧央行的抗通胀大计，或须继续加息，从而影响经济复苏步伐。