03/06 大宗商品复苏势头受制欧美

大宗商品价格在3月初有所回升，原因是内地的经济数据证实了这个全球最大的原材料消费国，经济活动正在增强，其中2月制造业采购经理指数（PMI）回升至自2012年4月以来最高水平。然而，大宗商品价格的上涨势头，依然受阻于美国及欧洲因通胀高企而导致利率上升和增长放缓的前景。

欧元区的通胀率在2月按年升8.5%，而核心通胀率飙升至5.6%的历史新高。美国2月核心个人消费开支（PCE）物价指数反弹至4.7%，利率市场预期联储局未来数月再合共加息0.75厘或以上，并放弃了下半年开始掉头减息的预期，带动美国10年期国债孳息率再度突破4厘。
 

铜库存回升窒碍反弹

随着内地经济数据转强，铜、铝、锌和铁矿石价格都有所上涨，惟近期纽约、伦敦及上海的商品期货交易所铜库存水平大幅回升，尤其是上海的铜库存已升至2021年9月的高位，令强劲反弹的前景受到限制，可能需要几个月的时间消化库存后才能展开。

现时市场焦点转向内地的两会，看政府将会如何进一步推动疫后经济的恢复。总的来说，目前仍保持对工业金属，特别是铜价看涨的观点。然而，由于上述库存过剩的问题，下一次大幅上涨的时机可能要在下半年。

至于黄金价格，上周为1月中旬以来表现最佳的一星期，目前在每安士1,854美元水平，自2月3日以来首次到达此水平。然而，为了吸引技术买家的支持，金价至少需要突破1,864美元的关键水平，才可确认当前的调整已结束。
 

油价未摆脱区间波动

由于温和的冬季减少了供暖需求，美国天然气市场供应过剩，上月当地天然气价格下跌，但在上周出现18%的反弹，原因是有迹象表明价格下跌已开始引起油商减少生产，而同时液化天然气出口达到了一年来的最高水平，惟年初至今天然气价仍累跌23%。

油价自去年11月以来一直处于区间内，布兰特期油在每桶80至89美元之间，纽约期油在73至83美元之间。上周五一度传出阿联酋将退出石油输出国组织（OPEC）引发油价遭抛售，在阿联酋否认后，纽约期油急速反弹，整个星期累升4.6%。

总体而言，内地经济进入上升周期为大宗商品价格带来支持并反弹，但上升力度仍会受制于欧美通胀引发的加息阴霾。（上述仅为市场资讯提供，不构成投资建议）