20/3 一周市场回顾

中国央行宣布自3月27日起降准0.25个百分点，上周MLF净投放规模亦创逾两年最高，稳成长意图明显。中国1-2月经济活动从疫情低迷中反弹，2月进口创一年最大增幅，不过今年开局现预算赤字，土地出让收入继续下滑，失业率上升凸显复苏根基仍不稳固。国务院总理李强在上任后的首场记者会上称，要实现今年5%左右的成长目标「并不轻松」，鼓励支持民企发展壮大。国家统计局表示今年扩内需政策会持续加力，商务部正研究稳外贸政策。

矽谷银行金融集团声请破产，第一信托银行(First Republic Bank)和百年大行瑞信陷入危机。席卷欧美银行业的风暴引发金融市场巨震，联储会贴现窗口借款暴增，刷新2008年金融危机纪录。虽然监管机构火速出手防止事态扩大，但并不足以安抚投资者的担忧情绪。周日瑞银宣布以30亿瑞郎对价全股票收购瑞信，瑞士央行将为这一历史性交易提供流动性援助及损失担保。与此同时，瑞信总额约170亿美元的高风险债券变得毫无价值。美国政府据称就银行业危机问计于巴菲特，探讨他投资地区性银行业的可能性。

连绵不断的危机也令主要央行的加息路径出现变数。在银行业风险可能把美国经济推向衰退「快车道」之际，美国消费者对未来一年通膨预期降至2021年以来最低，交易员押注联储会年底前将降息逾100个基点，通膨和金融稳定到底先顾哪头是鲍威尔必须要做的选择。欧洲央行如预期般加息50个基点，但在瑞信生存面临威胁之际几乎未透露下一步行动线索，行长拉加德称在目前时点「无法确定」未来的利率路径。

地缘政治方面，习近平周一开始访问俄罗斯，据报将与普丁讨论军备贸易和能源问题，之后可能与乌克兰总统泽连斯基通话。美国国家安全顾问沙利文透露，拜登不久后或与习近平通电话。韩国总统尹锡悦上周访问日本后，日方同意解除涉半导体材料出口限制，标志着两国政府朝改善双边关系迈出一大步。北约扩容有了新进展，土耳其和匈牙利双双表态计画批准芬兰加入。