22/3 银行业风暴恐令美经济衰退

世界银行前首席经济学家 Carmen Reinhart 周一 (20 日) 预警，美国和瑞士的银行业动荡增加了美国经济衰退的可能性，对新兴市场来说不是好兆头。

Reinhart 出席资产管理公司 RockCreek 举办的线上活动，他曾与人合著一本关于金融危机的权威著作。

Reinhart 表示，矽谷银行和 Signature 银行倒闭，以及瑞士当局策画瑞银收购陷入困境的瑞信，构成一场银行业危机，尽管迄今尚非系统性危机

这样的发展令大众预期美国经济衰退的程度较几周前更严重，并引发对金融不稳定的担忧。

目前各国央行恐需更加关注金融稳定危机而非通膨。美国联准会 (Fed) 前主席伏克尔 ( Paul Volcker) 在 1980 至 1982 年暴力升息应对超级通膨，导致美国经济严重衰退。Reinhart 指出，美国家庭债务仅当今水准的一半，而公共部门债务仅为当前水准的 1/4。

他说：「若没有人拥有杠杆，升息对金融脆弱性方面的实际结果就会截然不同。」如果金融不稳定变得更严重，Fed 主席鲍尔 (Jerome Powell) 更有可能偏离已宣布的紧缩计画。

虽然银行业危机通常与新兴市场有关，但这回的危机却是在发达经济体中发生，包括「永远是金融稳定基石的瑞士」。

然而，Reinhart 警告，由于风险厌恶情绪和波动性上升，往往会将投资人赶出该资产类别，因此仍可能对新兴市场产生反作用力。资本外流可能会破坏一些新兴市场的财政健康状况，尤其是在新兴市场撑过疫情和通膨后，财政状况已然脆弱。

虽然新兴市场在 2008 年至 2009 年反弹相对较快，亦即上一回发达经济体出现金融问题时，但这一回恐怕没那么幸运。

Reinhart 说：「危险就在他们的状况比 2008-2009 年更糟，因为过去几年疫情和通膨造成了现在更高的脆弱性。」

全球其他各地也面临经济挑战，让 Reinhart 更相信美国恐无法逃过软着陆。他表示，虽然劳动市场的影响确实比过去更有限，但仍可看到传统的经济衰退情景，因为不只美国经济衰退。

因此 Fed 周三决议更引人注目。Reinhart 表示，就在过去 10 天里，Fed 升息所带来的量化紧缩，迄今已经因采取的措施和银行业困境的冲击而逐渐消散。

Wolfe Research 投资长 Chris Senyek 表示，华尔街认为 Fed 试图同时做两件事，一方面收紧金融情势，另一方面又放宽金融情势。这可能让通膨更持久，并使即将到来的经济衰退更长久。但比起 Fed 什么都不做的静观其变相比，经济下滑的幅度可能小一些。