23/3 通膨仍高 今年不降息

联准会 (Fed) 周三 (22 日) 宣布调升 1 码，将基准利率走廊升到 4.75% 至 5% 区间，为 2007 年以来最高水平，联准会主席鲍尔在记者会上提及通膨依旧高涨，浇熄市场对今年降息的预期，并对近期银行危机和量化紧缩 (QT) 政策提出见解。

联准会最新利率声明与鲍尔记者会重点摘录如下：

重点一：升息 1 码的原因

联准会本周在升息问题上面临艰难的决定，升息可能展现抗通膨决心，但恐会加剧银行业危机引发的市场动荡。

联准会最终不愿让去年 3 月以来抗通膨的成果前功尽弃，决定将基准利率调升 1 码至 4.75% 至 5% 区间。

鲍尔周三在会后记者会上透露，本次会议开始前几天，联准会曾考虑过暂停升息，但官员们研判银行业健康且有韧性，这次的升息行动最终得到联邦公开市场委员会 (FOMC) 成员一致支持。

重点二：升息循环步入尾声 但今年不降息

最新声明和最新利率点状图皆暗示升息循环步入尾声，内容提到，联准会官员预测「一些额外政策紧缩」可能是适当的，以便使货币政策立场具有足够的限制性，并随着时间的推移使通膨率恢复到 2%。

最新利率点状图显示，18 位 FOMC 票委中有 10 位预测终点利率为 5.1%，相当于 5% 至 5.25% 的目标区间，与去年 12 月的估计持平，表明大多数官员预计联准会在今年剩余的时间内只会再升息一次，接着美国央行将终止抑制通膨的战争。

鲍尔透露，银行面临压力的数周之前，数据表明终点利率可能会上升，但现在存在着很多不确定性，银行压力抵消这一点。利率路径将根据情况进行调整，逐次会议作出决定，利率决策仍取决于经济数据。

芝加哥商业交易所 (CME) 的 FedWatch 工具显示，交易员预测联准会 5 月份升息 1 码可能性超过 50%，但降息预期加深，市场暗示联邦资金利率将在 12 月降至 4.18% 左右。

然而，鲍尔指出，联准会认为今年不会降息，今年降息不是联准会的基本预期。

重点三：量化紧缩 (QT) 立场

美国矽谷银行倒闭引发金融恐慌，对金融体系稳定的信心正快速流失，随后联准会祭出救市计画，华尔街认为，联准会本质上已启动量化宽松 (QE)。

联准会 3 月 12 日推出紧急融资新工具银行定期融资计画 (BTFP)，为面临流动性危机的银行提供贷款，以避免资金压力外溢，这促使联准会资产负债表停止紧缩并有扩张趋势。

对此，鲍尔周三明确指出，联准会正在持续大幅缩减资产负债表，不会停止缩表而造成政策扭曲。

鲍尔称，资产负债表扩张主要反映短期贷款，近期资产负债表扩张与货币政策无关，资产负债表扩张是暂时的，这有益于解决银行业问题，联准会官员们还没有讨论过改变缩表计画的问题。

重点四：矽谷银行等近期银行倒闭问题的立场

鲍尔认为，由于一系列银行业倒闭事件可能会影响到美国经济，承诺将从本次银行业危机中汲取教训。

鲍尔指出：「少数银行突然陷入艰难的处境，促使联准会、美国财政部、联邦存款保险公司 (FDIC) 采取果断行动，准备动用所有工具来确保银行系统的安全... 过去一周，美国银行系统的存款流动有所稳定，银行系统健康且具有韧性。」

鲍尔研判：「近期一系列银行业倒闭事件可能会影响到美国经济，但预测可能只会造成温和的影响，信贷条件亦可能会大幅收紧，联准会无须利率政策方面再采取大动作，美国央行正在评估最近所发生的事情，也将从这一事件中吸取教训，将继续密切监测形势。」

关于矽谷银行破产事件，鲍尔称，联准会推出 BTFP 新工具似乎是正确的，这对联准会没有带来风险。矽谷银行管理层的严重失误导致银行面临流动性风险，这可能需要进行监管和监督方面的变革。

联准会副主席巴尔 (Michael Barr) 将领导对矽谷银行倒闭事件的审查，审查结果将于 5 月 1 日公布。鲍尔周三称，相信对矽谷银行的监管评估将让人感到满意。

重点五：对通膨和就业市场的观点

联准会周三调整经济预测，略微调高通膨预期。官员们预估今年整体个人消费支出物价指数 (PCE) 预测值为 3.3%，高于去年 12 月份的 3.1%。失业率估值下调至 4.5%，低于去年底预测的 4.6%。国内生产毛额 (GDP) 成长率估值从去年底的 0.5% 下修至 0.4%。

鲍尔称，美国通膨依然太高，劳动力市场仍然紧张。如果没有实现物价稳定性，美国经济将不会良好地运作，通膨回落至 2% 的目标还有很长一段路要走。

鲍尔还提到，通膨回落确实在发生，薪资增长显示出一些缓解的迹象，联准会非常关注的非住房服务价格仍未出现下降，今年失业率存在高度不确定性，非常难以预测。