10/4 美股似虚火

自去年起，有关美国经济将陷入衰退的论调不绝于耳，近期更发生了罕见的银行连环倒闭事件，种种迹象都显示美股首季升势缺乏基本因素支撑，甚至有大厦将倾之势。渣打香港财富管理投资策略主管梁振辉估计，美国经济有80%机会陷入衰退之中；而近期银行业危机更恐导致信贷收紧，令衰退情况提前发生。在投资策略上，他坚持「债优于股」的观点，并指当前投资债券有「财息兼收」的潜力。

观乎美国股市年初迄今的表现，确实与持续恶化的经济环境背道而驰，标指年内升幅达6.92%，纳指更累升15.49%。梁振辉接受本报专访时解释，这轮升势主要是由市场情绪变化所推动「由极度悲观变成乐观」，主要反映在企业的市盈率（PE）估值上，而盈利前景实则上没有改善。他更提醒，在过去10次的经济衰退期间，标指成分股的盈利有9次录得下跌，平均跌幅为11%，惟当前市场仍然估计今年企业盈利继续增长，这种预期恐怕过分乐观。

他坦言对美股的看法「审慎」。就基本面而言，此前美国的经济表现相对稳健，原因是「靠就业市场顶住」，令部分人觉得衰退起码要到今年底甚至明年才会发生。不过，现实是当经济环境有变时，「就业市场可能会极速恶化」，而最近的银行倒闭危机，更恐怕会令衰退提前来临「有颇大机会在今年下半年发生」。

交易员押注联储年内减息

基于对美国经济转势的预测，渣打预期联储局政策亦可能会转向，逐步靠近市场所预期的「减息情景」。事实上，虽然联储局主席鲍威尔再三重申未曾考虑在今年内减息，但市场却对他的说词完全不买帐。反映利率期货市场的芝商所FedWatch工具也显示，交易员们正在押注今年内减息的概率逾90%！

梁氏建议，投资者可以在现阶段买入债券以锁定高息，虽然当前美国10年期国债孳息率不足3.5厘，利率似乎不算吸引，但假如联储局开始减息，市场利率下跌相当于债券价格上扬，届时投资者有机会「财息兼收」。就债券种类而言，他较看好成熟市场政府债券，以及亚洲企业债券，特别是投资级别。考虑到经济环境不明朗，他认为买债也应该「以质素行先」。

被问到此前瑞信额外一级资本（AT1）债券撇帐会否打击市场信心，他认为，暂时未波及到企业发债融资，但投资者在买债时确实会「谂多啲」，但目前情况似乎未有太大影响。

看好中资股 吁「跟政策走」

至于股市方面，他始终看好中国市场，在配置上建议「跟着政策走」，看好今年推动经济主力的消费类股份，如非必需消费品、通讯服务股、科技股及工业股。至于传统股如金融、石油股等则欠缺股价上升的催化剂，可能比较适合作为稳定收息之选。根据MSCI等国际指数公司的分类，腾讯控股（00700）和快手（01024）等科网股均被归类为「通讯服务股」。

对于今年首季中港股市表现平平，港股甚至跑输美股，他认为去年底开始的港股的升浪是「过早乐观」，导致首季表现相对外围弱势。他指出，中国经济重启需要一段时间才能真正反映，考虑到去年底开始逐步放宽防疫限制，首季才正式通关，经济数据的改善可能要在今季才真正显现，故此前可能是太过早炒作相关主题，经济复苏的故事在本季度料仍会持续。

就港股走势而言，他认为短线仍会是区间上落，有机会上试23,000点，即今年初的高位，如能突破，则再上望25,000点水平。