4/1 国际油价3年来首度全年下跌

受原油供需失衡影响，投资客对 OPEC+ 平衡市场的能力越来越缺乏信心，2023 年油价创 2020 年来首次全年下跌。而这种跌势在 2024 年伊始还没结束。

根据最新数据，布伦特原油周三 (3 日) 失守每桶 75 美元，WTI 原油失守 70 美元，均为 12 月中旬以来首见。

油价持续下跌，投资客对供需平衡越来越缺乏信心是主因。

一方面，美国和非 OPEC+ 国家原油产量成最大意外，全球油市正面临压力。美国石油公司大力开采原油，上月的每周原油产量创历史新高，达到每天 1330 万桶，远超分析师预期。而且据美国能源信息署 (EIA) 预计，2024 年美国的原油产量将继续创历史新高。

除美国外，巴西和圭亚那预计也将显著增加原油产量。新增供应量对 OPEC+ 构成挑战，该组织最近承诺自愿削减每天 90 万桶产量，以稳定油价。但市场对 OPEC+ 能否充分落实减产以消除产能过剩存疑。

摩根大通亚洲能源和化学研究部门负责人 Parsley Ong 指出：「美国原油生产商对价格非常敏感，当 OPEC+ 以减产提高油价时，美国的生产商会利用较高油价来增加产量。这样反而会导致市场上原油供应增加，可能抵消 OPEC+ 减产的效果。OPEC+ 正面临原油产量和价格的『平衡问题』。」

另一方面，虽然全球原油需求在逐步恢复，但全球对原油的需求增加速度正在放缓。根据国际能源署 (IEA) 的最新市场展望，预测 2024 年原油需求将增加每日 110 万桶，不到 2023 年预期值的一半。

其次，市场投机行为加剧了油价波动，油价与市场供需基本面脱节。例如，2023 年，包括对冲基金在内的资金管理者至少两次在 OPEC+ 会议前大量建立油价空头部位。当 OPEC+ 宣布减产时又大规模卖出。

与基本面无关的演算法交易占油价日交易量近 80%，这种自动化交易越来越加剧市场的不确定性。而且原油生产商的整合浪潮也在削弱期货市场与实际现货原油流动之间的联系。这可能导致期货价格与实际市场供需状况脱节。

此外，随着电动车 (EV) 的普及，石油部分转向其他能源替代品。

花旗集团能源策略负责人 Anthony Yuen 指出：「过去经济指标可能直接转化为地面运输和燃料需求的增加，但现在这种关系似乎正在减弱。在亚洲最大原油进口国中国，汽车电气化对石油消费构成了结构性的阻力，拖累了原油需求成长」

至于原油跌势是否会结束？商品资管公司 Northern Trace Capital LLC 投资长 Trevor Woods 认为：「2024 年的原油市场依然存在很大的不确定性。原油市场在很大程度上依赖 OPEC 及其盟友的支持。如果 OPEC 达成的减产协议崩溃，那么油价可能会暴跌。」