22/1 一周市场回顾

 尽管中国2023年经济增速达标，但债务、通缩、人口下降和房地产问题无一不带来挑战，新增外国直接投资也降至三年最低。据悉政府考虑发行1万亿元特别国债以加大财政刺激力度，但能否起到效果是个未知数。上周中国央行意外维持中期借贷便利(MLF)利率不变，不过分析认为后续降息降准不可避免。悲观情绪导致A股跌势加剧，中信证券据悉已暂停对部分客户的融券业务。

经济数据超预期促使交易员重估主要央行利率路径，美欧英降息押注齐下调。互换利率合约显示联储会3月降息概率仅50%，亚特兰大联储行长预计第三季度才会启动宽松周期。美股标普500指数上周五收盘创纪录新高。欧洲央行总裁拉加德称，市场上铺天盖地的降息预期干扰了决策者，可能影响其抗击通膨的进程。日本央行本周料维持负利率不变，行长植田和男对升息时机的暗示将备受关注。

台湾大选后台海局势难安，太平洋岛国诺鲁宣布与台断交，转而承认中国。美中金融工作组会议在北京举行，美国务卿布林肯暗示两国元首今年将有更频繁接触。美国商船在亚丁湾遭袭后，美国对胡塞武装发动更多打击，并将其重新列为恐怖组织。胡塞武装叫板与美英直接对抗，行业协会警告所有船只避开红海。美国大选拉开序幕，轻松拿下爱荷华州党团选举的川普旗开得胜。拜登签署权宜开支法案，政府关门的最后期限推迟到3月。

热门图表

中国人民币掉期市场火出圈 中外机构从低位掉期点中各取所需

全球债市

美债市场巨变在即 交易员紧盯殖利率曲线何时回归正常

债券交易员越来越相信，美国国债殖利率即将恢复到过往大部分时间的正常状态。而对回归正常化的方式、原因以及时点的揣测，引发了金融市场的震荡。

境外机构12月继续增持中国债券 四季度强势流入扭转全年表现

境外机构连续三个月显著增持中国境内债券，力道之大几乎完全弥补了去年前期资金流出的态势，全年同业存单录得彭博有纪录以来最大流入，国债仅有小幅流出。

中国城投银情带动企业债利差缩至2007年来最窄 机构下沉信用博收益

中国城投债的火爆行情令投资机构年初以来继续放心下沉信用，以博取较高收益，AA级企业债信用利差已收窄至十多年来低位水平。彭博汇总中债殖利率估值显示，五年期AA级企业债相较同期限国债的利差周二收窄至约98个基点，刷新2007年7月以来新低。

「日债先生」称日本央行结束负利率也不会导致殖利率飙升

日本前财务省官员斋藤道夫表示，日本央行今年的任何正常化措施，日债市场都将在很大程度上处之泰然。他称，即使央行调整殖利率曲线控制计画或提高短期政策利率，日本长期殖利率也不会大幅攀升至1%以上。

• 日本2年期国债殖利率自7月以来首次跌破零 日本央行的压力减轻

全球汇市

中国出境游复苏为人民币添烦恼 服务贸易代客售汇额创六年半最高

随着目的国免签增加和航班恢复，中国的出境游进一步复苏，由此带来的购汇可能给人民币汇率造成压力。国家外汇局公布的数据显示，12月服务贸易项下的代客售汇大幅回升至326.6亿美元，创2017年6月来最大。

• 花旗据悉告诉私人银行家前往中国内地时不要讨论人民币

台湾央行发声安抚市场对台币贬势担忧 分析师称外资回流还待观察

在民进党再次赢得台湾总统大选这个敏感时刻，外资大动作卖超台股汇出引发哗然，台湾央行周二在盘后特地发布声明稳定市场情绪。然而国际地缘政治不平静、联储会降息时间未明，恐令外资动向暂时仍易出难进。

日本海外投资发生转变 日圆正在失去避险资产地位

日本央行的超宽松政策至少在过去两年里侵蚀了日圆作为传统避险资产的地位，但日圆对日本新年地震的反应，表明这个曾经备受青睐的避险资产甚至面临着更深层次的问题。

• 美元强势引发干预担忧 市场猜测日圆或是下一个干预目标

股市回顾

上证综指2800点失而复得 多只A股ETF成交额尾盘放巨量

中国股市新年利好消息乏善可陈，投资者信心脆弱，周四A股早盘一度重挫。不过午后随着多只ETF成交额放量，主要指数均在尾盘收复失地。市场猜测「国家队」资金再次出手增持ETF，是拉动A股反弹的背后原因。

• 被动型基金加入抛售队列 加剧中国股市卖压

台湾大选落幕后金融市场回归基本面 台股小幅上涨但外资不进反出

台湾总统选举尘埃落定，民进党推派的赖清德取得胜利，誓言延续蔡英文路线，不确定因素的消除加上中国较为平缓的反应，台湾股市周一小幅收升。不过外资在选后首日的态度仍显观望，卖超台股且汇出积极。

新兴市场股市创8月以来最差表现 拜联储会降息押注下调所赐

对全球降息预期的重新定价令新兴市场跌势加剧，中国疲软的经济数据也加剧了担忧情绪