7/8 料日圆将于中期内升值 短期走势难以预测

First Eagle Investments 投资组合经理 Idanna Appio 表示,日圆近期强势升值,日经指数则大幅下跌,似乎反映了两方面的综合影响:一方面,日本央行7月份货币政策会议后,市场对日本因素进行了温和的重新定价;另一方面,美国就业数据表现疲软,引发市场对美国货币政策预期出现大幅调整。这些因素导致投资者对日圆套利交易大量拆仓。8月份市场交投淡静,在大量的仓位和资金流动下加剧了抛售,导致市场波动进一步加剧,并对风险资产产生负面影响。

市场之所以重新定价,主要原因在于上周五发布的美国就业数据令人失望，显示美国经济可能面临衰退风险,市场预期联储局将大幅及快速减息。目前,市场预计联储局将于9月和11月分别减息50个基点,甚至有机会于12月再减息50个基点,惟芝加哥联储银行行长古尔斯比等联储局官员则提醒市场别对单月数据过度反应。联储局于9月议息会议前将有新一批就业数据出炉,届时若数据依然疲弱,或会促使联储局加大减息力度。然而,以目前的市场波幅而言,联储局未必需要在两次会议之间减息,局方亦承认,部分市场的资产估值过高,出现重新定价属预料之内。

相较之下,虽然日本央行在会议后采取「鹰派」立场,导致日本利率小幅上调,但市场已消化日本央行今年再次加息的可能。鉴于货币及股票市场的波动,以及市场对美国经济健康状况担忧加剧,日本央行采取更严谨的立场可以理解。然而,日本央行会议纪录显示,官员似乎相信日本经济正在形成持续的薪资与通胀良性循环,因此在市场波动消退后,预料日本央行将逐步推行紧缩政策。

日圆方面,该行仍认为目前处于被低估状态,并预计其将于中期内升值。然而,鉴于日圆兑美元汇价的频繁大幅波动,短期走势难以预测,而且将对美国经济走向更为敏感,例如今日美国公布高于预期的 ISM 服务业指数后,日圆涨势已暂停。