20/9 英伦银行暂停减息 维持缩表步伐

英国央行 (BOE) 周四 (19 日) 公布最新利率决策，货币政策委员会 (Monetary Policy Committee) 以 8 比 1 的投票结果维持利率不变，持反对意见的委员投票支持降息 1 码(25 个基点)，这是该行继 8 月首次降息后利率按兵不动，符合市场预期。与此同时，该行也维持整体缩表步伐。

委员会表示，「渐进式」的货币政策松绑是合适的，服务业通膨仍处在「高峰」。英国经济今年以恢复成长但一直低迷，预估今年下半年将恢复到每季 0.3% 左右的基本增速。

英国通膨数据忧喜参半，尽管整体通膨率持续接近 2% 的目标，但占英国经济 80% 左右的服务业价涨幅在 8 月升至 5.6%。另一方面，在截至 7 月的 3 个月内，英国薪资增幅降至两年多以来新低，不过仍维持在 5.1% 的相对高点。

英国央行总裁贝里 (Andrew Bailey) 声明表示：「我们应该能够随着时间推移逐步降低利率，通膨保持在低点至关重要，因此我们需要小心不要降息过快或太多。」

英国央行在 8 月以 5 比 4 的激烈投票结果将基准利率从 5.25% 下调至 5%，市场普遍预估目前利率水准会维持到 11 月的会议上，年底前将降息 44 个基点，略低昨日预期的降息 46 个基点。

此前美国联准会 (Fed) 大幅降息 2 码 (50 个基点) 与英国央行此次决策形成鲜明的对比。Pictet Wealth Management 宏观经济研究主管 Frederik Ducrozet 表示，Fed 的降息决策不会推动 BOE 在 9 月降息。

维持缩表步伐

与此同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来 12 个月内削减 1,000 亿英镑的债券购买量，基本符合经济学家与市场预期。

这意味着，其在市场上出售的英国政府债券数量将从约 500 亿英镑大幅减少至 130 亿英镑。除此之外，英国央行也持有 870 亿英镑的英国政府债券，这些债券将于 2024 年 10 月至 2025 年 9 月到期。

有分析指出，在接下来的 12 个月里，由于英国央行持有的债券中有很多会到期，因此英国央行主动出售债券的操作空间将会减少。

英国财政部必须弥补量化宽松 (QE) 逆转带来的财政损失。量化宽松逆转的速度，可能会影响财政大臣在 10 月 30 日制定的预算计画。

目前英国预算责任办公室 (OBR) 根据过去几年量化紧缩 (QT) 政策下的债券销售情况而制定财政预测。如果继续按照过去的平均值预测，财政大臣里夫斯 (Rachel Reeves) 将多出 30 亿英镑的预算空间。

然而，如果英国央行坚持第三年削减 1,000 亿英镑的资产规模，OBR 可以基于这一更快的速度做出新的假设。彭博经济研究预估，将减少财政部长本就有限的预算空间，削减 55 亿英镑。

此外，英国央行正计划重大资产负债表调整，试图透过回购操作，而不是直接购买资产的方式来为市场提供流动性。回购操作可以帮助银行在准备金不足时获得资金，避免市场依赖庞大的央行资产负债表。