26/9 汇丰：欧洲央行将在10月开始连续降息

根据外媒周三 (25 日) 报导，汇丰 (HSBC) 认为，随着欧洲经济疲软迹象增多、通膨担忧渐渐消散，欧洲央行 (ECB) 的降息幅度可能比先前预期的更大，从 10 月到 2025 年 4 月，在每次召开的货币政策会议上，都会将其关键存款利率下调 1 码(25 个基点)。

汇丰欧洲首席经济学家 Simon Wells 及其团队预估，在 10 月到 2025 年 4 月期间，ECB 在每次会议上都会降息 1 码，直到存款利率从目前的 3.5% 降至 2.25%。此时货币政策应该接近中性。

施罗德投资长 Johanna Kyrklund 也认为，ECB 应该在 10 月会议上降息，因为经济前景变差。 Kyrklund 受访时说：「对于欧洲来说，环境仍然充满挑战。德国的许多趋势表征都不太好。德国以前依赖廉价的俄罗斯能源，眼下这个因素看起来都状况不佳。」

不过一些决策者先前表示，除非欧元区经济出现严重恶化，否则 10 月再次降息的可能性不大。

目前许多市场参与者预期 ECB 将在 12 月降息，认为 10 月降息的可能性为 50%。ECB 管委会成员、鹰派荷兰央行总裁诺特 (Klaas Knot) 上周曾表示，他对市场的预期感到满意。

欧元区 9 月综合采购经理人指数 (PMI) 初值降至 48.9，为 2 月以来首次低于 50 荣枯线，经济出现萎缩，经济活动明显放缓的风险已然增加。

汇丰首席欧洲经济学家 Simon Wells 及其团队指出，欧洲 9 月的 PMI 初值很糟糕——尽管 9 月 PMI 下降符合市场预期，但显然下降的幅度表明这不仅仅是因为奥运结束。

因此，ECB 的决策者可能会更早或更快放松政策、多次下调利率。即使是相对鹰派的拉脱维亚决策者 Martin Kazaks 也在最近表示：「如果利率保持过高太久，可能会导致经济不必要地放缓。」

ECB 预估，2026 年欧元区的通膨将低于目标。需求前景的进一步削弱可能会增加实质通膨低于目标的可能性。因此，即使供给面仍然疲软，劳动市场逐步​​降温，更多决策者可能会认为降息作为「保险」是必要的。

汇丰指出，大宗商品和欧元的通货紧缩、薪资和通膨预期的良好走向、欧元区疲软的经济，都支持 ECB 采取更宽松的货币政策。即使 9 月通膨下降到 2% 以下也不会让人意外。

诺特在周二接受荷兰电视节目采访时表示，欧洲央行将在「近期内」以及明年上半年逐步降息。他说：「随着我们越来越确信 2% 的通膨目标是可以实现的，欧洲的利率将持续下降。但我不认为利率会回到疫情前的极低水准，利率将稳定在更自然的程度，大约在 2% 左右。」