16/01 美国国债有「死亡螺旋」之虞 欧、日等海外基金却置之不理

【彭博】-- 无论对象是欧洲最大的资金管理公司、澳洲的巨型退休基金，还是日本满手现金的保险公司，一与他们谈到美国国债时，都会听到响亮的回应：很难击败美国国债。

四个月前，即将上任的美国副总统范斯表示，如果债券卫士致力于推高殖利率，他担心美国国债可能面临「死亡螺旋」；但Legal & General Investment Management和Amundi SA等公司表示，面对美国新政府，他们愿意往好处想。

尽管美国国债深陷历史性熊市，全球基金仍有充足理由买进美债。相较于日本和台湾等地的债券，美债提供了巨大的殖利率溢价；由于美债市场的深度和流动性，澳大利亚快速增长的养老金行业每个月都在增持美债。与一些正努力解决财政问题的欧洲主权市场相比，押注美国看起来也更安全。

川普提名对冲基金经理Scott Bessent担任财政部长，负责监督政府的债务发行，也让投资者感到安心。

英国最大资产管理公司Legal & General Investment宏观策略、资产管理主管Chris Jeffery表示，针对「死亡螺旋」的风险，任何债市都可能陷入殖利率上升和债务预测上升的循环。但是，即将上任的美国财政部长曾谈及到2028年将预算赤字降至GDP的3%。如果美国联邦政府有此宏图大志，债券投资者就没有理由罢工。

海外投资者对美国国债的立场比以往任何时候都更重要。根据美国政府最新数据，截至10月底，外资 持有7.33万亿美元的美国长期债券，约占未偿债务总额的三分之一，9月曾经创下7.43万亿美元的纪录。

是否继续购买美国国债，争论的核心在于美国面临疫情和全球金融危机等极端时期之外最大的联邦赤字。一些迹象显示投资者变得不安。较9月的低点，美国10年期国债殖利率跃升逾一个百分点，可能再次突破5%的关键心理水平。

由于美国通膨数据良好，10年国债殖利率周三下跌 14个基点至4.65%，为9天内首次下跌。

日本投资者（美国国债最大的海外持有者）意识到风险不断上升，但仍热衷于买进美债。

Nikko Asset Management首席全球策略师Naomi Fink表示，市场的主流观点是，美国国债市场规模太大、流动性太大，且美国铸币税根深蒂固，无法削弱美国国债在全球央行储备中的核心角色。