3/2 美国对加墨征收25%关税 如何影响石油等大宗商品

美国白宫新闻发言人卡莱维特上周五（31 日）在简报会上表示，2 月 1 日起将对墨西哥和加拿大商品征收 25% 关税。

牛津经济研究院的最新报告研究了美方对加拿大进口商品全面征收 25% 关税，将给原油、铝、钢铁和木材带来哪些影响。

结论显示，在原油方面，加拿大原油的替代潜力有限。出口约占加拿大原油产量 80%，而美国是加拿大最大客户，占其 2023 年原油出口 97%。考虑到涉及的数量和物流困难，将所有原油出口转移到其他地方的可能性不大。

同时，原油全球基准也会受到影响。「我们预计，关税导致的经济成长疲软，会拖累石油需求，推动布兰特、WTI 等全球基准在 2026 年下降约 2～3 个百分点。美国石油需求受到的影响更大，这意味着 WTI 将接近这一区间的上限。」牛津经济研究院在报告中写道。

在美国方面，加拿大占美国原油进口中的比率在过去十年稳步增长，目前占美国原油进口 60%，约占美国炼油厂投入四分之一。

「加拿大原油在原油总输入量中占很大比重，即使价差扩大，炼油厂（尤其是中西部炼油厂）的成本也可能上升。」牛津经济研究院说。

在铝方面，加拿大是美国原铝主要供应国，约占美国需求三分之二。美国国内铝产量仅限于四家冶炼厂，因此不太可能抵消加拿大进口产品价格上涨的影响。

牛津经济研究院称，美国对铝进口征收更高的关税，将反映在美国客户支付的更高铝溢价上。牛津经济研究院的数据显示，关税的广泛性质可能打击美国和全球工业生产，拖累全球原铝价格下跌，到 2026 年将比基线低约 3%。

钢铁方面，美国钢铁价格将下跌：美国钢铁市场对加拿大进口的依赖程度低于美国铝市场，所有钢铁进口占美国需求四分之一，加拿大进口占总需求四分之一左右。

「加拿大是美国市场最大外国钢铁供应商。然而，鉴于份额较小且美国国内部门规模庞大，我们预计美国钢铁价格不会像铝溢价那样面临关税上涨压力。」牛津经济研究院称。

此外，牛津经济研究院还预测，木材价格预计将上涨。

据《第一财经》上周六报导，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，关税对商品价格的影响通常会有商业周期滞后。如果是直接进入终端市场的消费品，影响一般在三个月内显现。原材料类商品的话，由于生产周期较长，影响大约需要六个月才能完全显现。

胡捷说，关税的影响主要体现在两个方面：

一是关税对美国通膨的影响，主要是商品价格和进口商品的价格。

二是关税对进口量的影响。价格方面的影响通常是一次性，并且关税增加不会完全反映到终端价格上。历史经验表明，出口国通常会调整成本。

另一方面，关税会迫使出口商寻求替代市场，导致生产力转移。他表示，出口量的变化主要表现在市场份额转移，而非实际出口量绝对减少。