21/4 一周市场回顾

关税战博弈激烈，川普考虑对进口汽车和零组件给予短暂关税豁免，但对晶片与药品、关键矿产启动进口调查，可能是加征关税的前奏。美日开启关税谈判，日方代表称会谈未取得关税措施立即停止的成果，据报作为潜在谈判筹码，日本考虑增加美国大米和大豆进口，并计画评估被美国车厂视为非关税壁垒的日本汽车安全标准。欧盟据悉为贸易谈判破裂准备后手，考虑对美国实施出口限制。川普称不愿再提高对华关税，坚称中国已多次主动接洽。

中国据悉对与美会谈持开放态度，但前提包括美方展现尊重并任命对接人等。得益于消费补贴和出口抢跑，中国一季度经济表现超预期，但关税阴霾令前景承压，瑞银等更多大行下调全年预测。摩根士丹利调查显示，美国对华关税行动加剧了中国民众对就业、收入和投资损失的担忧。北京当局加快预算支出步伐以渡关税难关。总理李强暗示对关键时刻祭出非常规政策持开放态度，并再次敦促持续稳定股市和楼市。

担心关税威胁经济复苏的欧洲央行再次降息，拉加德称必须为应对不可预测的情况做好准备。纽约联储调查显示美国消费者对未来一年通膨预期大幅升高，联储会主席鲍威尔淡化降息预期，称劳动力市场的强劲表现仰仗物价稳定，须防范关税导致通膨持续过热。川普对联储会迟迟不降息表示强烈不满，放话称有权解职联储会主席。

习近平出访东南亚三国，呼吁守护「亚洲家园」，共同反对霸权主义。美国据悉力推数周内实现俄乌全面停火。川普暗示，双方如果不能很快达成停火协议，他可能会放弃争取和平的努力。伊朗称与美国核谈判取得进展，后续将继续举行会谈。新加坡解散国会，将于5月3日举行大选。

热门图表

欧元对人民币创近11年来最强 贸易战阴影下市场关注背后动因

股市回顾

贸易战如火如荼之际 数十亿美元资金流出美国上市的中国股票ETF

投资者正以创纪录的速度抛售追踪中国股票的交易所交易基金(ETF)，全球几大经济体在不断升级的贸易战中对峙之际，世界经济成长或面临挑战。

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景林资产在贸易战动荡中增配港股 称中国科技股等是「Mag7」以外的选择

4月以来全球金融市场陷入贸易战引发的动荡之中，一家管理数百亿美元的亚洲投资机构的合伙人借机增加了港股配置，中国科技股是他最看好的板块之一。

华尔街策略师下调标普500指数目标位 调降幅度超过疫情之初的预期变化

华尔街主要预测人士目前下调标普500指数2025年目标位的幅度比疫情之初时还要大，不过许多人仍然预计股市将在今年收官时录得涨幅。

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全球债市

中国国债在全球市场震荡中表现稳定 汇率风险和低殖利率令外资踌躇

曾经是避险资金首选的美债本月遭遇猛烈抛售，中国国债走出独立行情表现稳健。尽管如此，在汇率的不确定性和较低的绝对殖利率面前，境外资金对大幅增持境内债券依然心存顾虑。

关税风暴席卷下 美债殖利率曲线陡峭化押注急剧升温

随着川普发起的贸易战不断升级，投资者争相逃离长期美国国债，对殖利率曲线陡峭化的押注迎来了史上最佳行情之一。不过美国财长贝森特反驳了有关其他主权国家抛售所持美国国债的猜测，同时他表示必要时美国也有丰富工具的可用。

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关税引发市场巨震 瑞银一位业绩超群的基金经理增持超卖的亚洲垃圾债

在川普关税战引发市场巨震之际，瑞银资产管理一位业绩表现优异的基金经理增持亚洲垃圾债，并重申看好这一市场，理由是违约减缓，并且预计贸易战对亚洲企业的冲击可能有限。