10/05 數字人幣難威脅美元

2021年5月10日週一 上午3:42·3 分鐘文章

中國人民銀行對數字貨幣的研發和實踐領先全球其他央行，日前上海「五五購物節」中，不少商家都接受數字人民幣（DCEP）支付，進一步推動DCEP試點應用；除了境內應用，輿論亦探討DCEP跨境使用會否威脅美元在全球的主導地位。瑞信首席中國經濟師王一接受本報專訪時表示，DCEP對人民幣國際化沒有決定性作用，但有可能會加快這一進程。他認為，DCEP主要針對境內使用，若實現大範圍推廣，將增強人行貨幣政策的效力和傳導性能，並降低影子銀行等風險。

10年內全自由兌換機會微

王一指出，人民幣國際化是國家中長期戰略目標，惟DCEP對人民幣國際化既非充分條件，也非必要條件。人民幣國際化其中一個必備條件是資本項目的自由兌換，儘管中國一直在向前推進，預計未來5年至10年實現完全自由兌換的機會不大；但若DCEP可兌換性比傳統人民幣更強，則有可能加速人民幣國際化的節奏。

至於數字人民幣會否威脅到美元的全球地位，他不諱言，當人民幣的可兌換性大部分被滿足，DCEP境外推廣和使用，有可能規避一些對其他貨幣依賴的風險，但距離威脅美元的國際地位還很遠。在他看來，DCEP主要針對境內使用，「中國央行推出的DCEP，如果可以大面積推廣和被使用，會增強貨幣政策的有效度和傳導性能，這將成為優勢」。

近期數字人民幣加速推進，人行副行長李波日前於博鰲亞洲論壇透露，央行正在考慮擴大數字人民幣試點；而日前上海「五五購物節」中，不少商家收銀台都支援顧客選用數字人民幣付款。王一提到，根據央行公開資料，數字貨幣重點是替代流通貨幣（M0），不過，一旦獲國民廣泛接受，將自然而然滲透至（狹義貨幣）M1、M2（廣義貨幣）。從傳統貨幣政策的角度，央行直接掌握的是M0，透過傳導機制，影響到M1、M2，故DCEP的廣泛應用，勢必影響到貨幣傳導機制。

助降影子銀行風險

王一稱，過去中國的商業銀行在對非國企貸款（包括公司和個人）上，信貸配置效率不太高，某種意義上，這是導致影子銀行潛在風險的一個主要原因。若DCEP獲得大範圍推廣，流動性在經濟體中的走向就看得很清楚，從而提高信貸配置效率，達到央行一直提及的「有針對性的貨幣政策」。從另一角度，如果傳統商業銀行可以把握住數字人民幣帶來的轉變機遇，在信貸分配領域，它們至少有機會奪回自己應有的位置。

數字人民幣的廣泛應用，甚至有機會為中國降低企業增值稅鋪路。王一解釋，當政府能更好地追蹤並核實交易，增值稅的潛在稅基有望擴大，從而達到整體減稅卻不對財政收入造成負面影響的效果。他在其研究報告中引用經濟合作與發展組織（OECD）的數據指出，因管理不善、逃稅和欺詐行為，導致中國55%的潛在增值稅未能徵收。