24/05 人民幣繼續升值遭遇供求釜底抽薪

最新數據顯示人民幣升值行情正在失去市場供求動力。面對有關匯率升值以應對輸入性通膨壓力的討論，中國央行副行長周日表示將繼續維持匯率市場化取向，並注重預期引導。

根據上周五外匯局公佈的4月結售匯數據，貨物貿易項下於五年多來首次出現4億美元淨購匯，拖累當月代客結售匯轉為逆差。這意味當月人民幣逾千點反彈行情背後，來自市場供求的支撐急劇減少，匯率變化更多由美元等國際市場變動因素所推動。

貨物貿易結售匯出現逆差的原因，可能與當月匯率反彈後結匯意願顯著下降，及大宗商品漲價推高進口值、並進而提振購匯需求有關。在外需強勁、中國出口大增背景下，近期有關令匯率升值以抵禦輸入性壓力的討論也有所升溫。

「未來人民幣匯率的走勢將繼續取決於市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態，」中國央行網站周日發布劉國強副行長就人民幣匯率問題答記者問，稱將注重預期引導，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

人民幣今年初長時間在6.46元附近橫盤整固。3月隨著美債殖利率和美元指數大幅上揚，人民幣回落至6.58元；4月在聯儲會淡化政策收緊預期，美元重新回落後，人民幣隨之反彈。進入5月後，弱美元曾一度引領人民幣衝擊6.40元關卡。

彭博亞洲首席經濟學家舒暢在採訪中說，雖然人民幣本身升值壓力並不大，但現在美元是對全球貨幣走弱，人民幣若繼續被動走強，「央行不可能有太多舉措去阻止升值，所以擔心是不可避免的，因此（劉國強的）發言當中提到了預期管理。」

4月結售匯數據同時顯示，匯率反彈、結匯價格惡化之後，企業結匯意願大幅降溫，彭博計算顯示，當月結匯率環比下降7.7個百分點至60.9，是去年6月以來最低水平。當月中國貿易順差超過428億美元，企業惜售外匯，也推動外匯存款首次突破萬億美元。

隨著前期大宗商品價格飆升，近期有關人民幣升值的聲音重新增多。中信證券基於美元走勢和中國出口強勁的預測，認為人民幣匯率仍具備走強動能，美元兌人民幣匯率向下或觸及6.2。

上周五，《中國金融》雜誌微信公眾號刊發央行上海總部調查研究部主任呂進中的文章，作為全球重要的大宗商品消費國，國際市場價格的輸入性影響不可避免，建議增強匯率彈性，人民幣適當升值，抵禦輸入性效應。不過，周一早上此文顯示已被刪除。

「原物料價格上升，製造業壓力都很大。人民幣繼續升值可能弊大於利，還要考慮一下出口商的感受，畢竟這波疫情中國率先走出來，是靠出口商。」華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘在採訪中說，相對於大宗商品價格漲幅，人民幣升值幅度能起到的緩解作用可能有限。

劉國強在周日的答記者問中強調，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當前和未來一段時期都是適合中國的匯率制度安排。

這一表態也與最近的國務院常務會議和國務院金融穩定發展委員會會議中，與匯率有關的表述保持一致，即除重申保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定以外，還著重談及預期引導。