25/3 日圓匯率可能跌回上世紀

日圓兌美元匯率已跌至六年低點左右，許多人認為日圓被低估。但是，日圓還有進一步下跌的空間，甚至可能會從當前水平下跌近五分之一，達到上世紀才出現過的水平。

這是法國興業銀行策略師Albert Edwards的觀點。周四美元/日圓達到122.34日圓，Edwards認為，如果「交易員信心堅定」，美元/日圓有可能升至150左右。他表示，日圓貶值也可能對整個亞洲地區產生連鎖反應，帶動人民幣進一步貶值。

「當日圓崩潰時，它的變化會很劇烈，」他在給客戶的一份報告中寫道。「儘管日圓被嚴重低估和超賣，但交易員已經因為近年來匯率波動匱乏而百無聊賴，如果他們將日圓的下跌視為一個交易機會並紛紛參與進來，日圓仍有可能從當前水平大幅下挫。」

美元兌日圓近期飆升，在很大程度上得益於美國國債利率攀升。面對為了遏制火熱通膨而變得越來越鷹派的聯儲會，交易員們也開始對交易策略進行調整。與此同時，日圓也受到相對鴿派的日本央行政策基調的壓制，儘管俄羅斯入侵烏克蘭的戰爭引發大宗商品市場動盪，加劇了全球物價上漲，但日本央行幾乎毫無加息意願。

除此之外，日圓還一定程度上失去了避險資產的光環，這意味著戰爭帶來的間歇性避險情緒也難以給日圓帶來多少好處。

日圓兌美元在2022年下跌了約6％，在已開發市場貨幣中表現最差。周四日圓繼續下滑，觸及新的六年低點，美元/日圓升破122。

Edwards認為，考慮到當日圓貶值時其走勢往往會非常劇烈，因此日圓貶值到150日圓兌1美元並非毫無可能。日圓兌美元從1990年以來未曾觸及這一水平，如果跌至該水平，將意味著日圓從周四低點下跌逾18％。

日圓進一步貶值也可能對東亞最大經濟體產生重大影響。Edwards表示，面對一個主要地區競爭對手的貨幣貶值，中國可能會考慮讓本幣貶值。

人民幣已經在承受著下行壓力，中國央行上周通過人民幣中間價推動人民幣走低，此外中國進一步放鬆貨幣政策的前景正在升溫。再加上新冠疫情帶來的抗疫封鎖措施以及對經濟成長的擔憂，人民幣可能還有下跌空間。

「2013-15年日圓超級疲弱，壓低了其他亞洲競爭對手的貨幣，最終導致我們看到了2015年8月的人民幣貶值，」 Edwards寫道。 「這一次，日圓疲軟也會讓人民幣顯得越來越高估。」