12/05 能源貴金屬引領商品漲勢

外媒商品指數在11月份上漲2.7%，首11個月合共上漲19%，當中工業金屬和貴金屬的上升抵銷了能源和穀物價格的小幅下跌。美國10月份消費物價指數（CPI）低於預期，觸發美元回軟和美國國債孳息率大幅下降，加上美國聯儲局主席鮑威爾在近日一次講話中，大致確認了該局將於本月開始減少加息幅度，對工業金屬和貴金屬提供了支持。

工業金屬板塊上月累漲14.5%，從而將年初至今的跌幅縮減至4.5%。除了美元回軟外，主要的驅動因素是內地防疫政策出現朝着寬鬆方向的調整，對房地產行業的支持力度亦有所提振。

銅價11月上漲了10%，創下2021年4月以來的最佳月度表現，也是自今年3月以來的首次月度上漲。不過，儘管11月表現強勁，銅價仍自2021年底至今年11月累跌了14%。

金價醞釀升破1808美元

貴金屬板塊在11月也表現強勁，外媒貴金屬指數上漲8%，從而將年度跌幅降至僅5%。白銀價格以16%的升幅領漲，收復了3月高位每安士30美元至9月低位17.5美元之間的一半跌幅。白銀的漲勢到12月初依然持續，價格突破22.25美元，並挑戰下一個阻力位23.35美元。

黃金價格上月亦實現了強勁反彈，11月上漲7.5%至每安士1,768美元，從而將年初至今以美元計算的跌幅降至僅3.3%。金價上周五收報1,795美元，正在嘗試突破1,788至1,808美元之間的關鍵阻力區域。

能源板塊在11月遭遇小幅挫折，除天然氣外，所有主要能源合約均走低，主要因為季節性需求放緩、內地疫情嚴峻，以及擔憂美國經濟放緩，但由於柴油、汽油及天然氣的強勁需求，能源板塊今年仍上漲了55%。

美原油庫存減支撐油價

在內地推出20條抗疫優化方案之後，廣州在疫情未消退的情況下帶頭部分區域解封，一直主理抗疫工作的內地官員表示新冠肺炎病毒致病力正在減弱，為進一步優化完善防控措施創造了條件，加上美元回軟，原油價格上周反彈5.3%。

其他利好的因素包括美國截至11月25日當周原油庫存減少1,260萬桶，為2019年6月以來的最大跌幅，而美國原油和成品油出口量創下接近日均1,200萬桶的歷史新高，這凸顯世界各地買家尋求替代俄羅斯原油。

在大宗商品供應緊張、內地經濟有望復甦，以及聯儲局未來加息步伐放緩等因素之下，預期大宗商品於明年較大機會比其他投資優勝。