12/20 現貨市場有新情況

但風雲突變，本周一，國內商品期市遭遇“黑色星期一”，午盤收盤大面積飄綠，煤炭商品跌幅居前。螺紋鋼和熱卷主力合約分別下跌3.44%和3.63%，原材料跌幅更是明顯超過成材，鐵礦石、焦炭和焦煤2305合約分別下跌3.7%、6.84%和6.36%，煤焦跌幅遠遠領先。此外，紅棗、燃料油跌超5%，不鏽鋼、尿素、錳硅跌超4%，生豬跌超3%。

此外，據央視新聞昨日報道，當地時間12月19日，在布魯塞爾舉行的歐盟能源部長會議達成協議，將天然氣價格上限定在每兆瓦時180歐元（MWh），旨在避免寒冬需求上升，氣價出現極端波動。

消息發布後，天然氣價格應聲回落，歐洲基準荷蘭TTF天然氣期貨跌近6%，報108歐元/兆瓦時，略低於去年同期水平，但仍是前五年平均水平的三倍。美國天然氣期貨日內重挫9.00%，報6.006美元/百萬英熱。

漲勢正酣的黑色系商品為何突然跳水？

宏觀利好疊加需求預期，上周黑色系持續反彈

“黑色系這波反彈已持續一個半月，漲幅遠遠超出市場預期，大漲的底層邏輯一直未變——疫情防控政策優化和房地產融資政策放鬆，政策利好預期推動盤面一路向上。上周，美聯儲加息50個基點落地，大宗商品壓力減弱，黑色系的錨——螺紋上沖至4100元/噸上方。”中信建投黑色系分析師楚新莉說。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏也認為，黑色系繼續保持上漲的原因仍以宏觀穩增長政策推動需求復蘇的預期為主驅動，以原料價格重心抬升為輔助，二者協同作用支撐黑色產業鏈協同上漲。

記者在採訪中注意到，近期原料煤價格不斷上漲且各地區汽運成本受氣價上漲影響增加較為明顯，因此焦炭價格不斷提漲。目前焦炭現貨價格總共提漲四輪，累積上漲400元/噸。

方正中期黑色系研究員梁海寬認為，近期黑色系的上行驅動更多來自宏觀層面預期的改善以及房地產端需求可能出現的邊際向好。市場預期明年房地產竣工和施工有望加速，且基建和製造業投資增速仍將維持高位，提振成材總需求。前期持續低迷的“冬儲”意願隨着宏觀預期向好也有所改善，下游成材備貨意願增強。強預期驅動下黑色系遠月合約估值水平集體抬升。

“近期鐵礦石價格受市場情緒及宏觀利多因素的驅動明顯，鋼廠小幅補庫的基本面情況也對礦價有利多支撐。”楚新莉說。

張源認為，整體來看，黑色系商品在經濟回暖預期之後沒有進一步的利多提振，將逐漸走向現實。短期預計盤面向下調整為主，可以繼續關注鋼廠冬儲對原料的支撐情況。整體來說，春節前盤面繼續向上的動力相對有限。

“當前的交易邏輯將以產業為主，產業邏輯將延續到春節前，其中基差修復邏輯大概率將貫穿12月下旬。”邱怡宏說。

“明年一季度面對疫情高峰和需求淡季的壓制，螺紋鋼價格有可能隨着賣保資金入場而回落至3800元/噸一線。預判春節前2305合約主要運行區間在3700—4000元/噸。中長期看，明年下半年經濟將進入到復蘇周期，在需求旺季來臨前，穩增長預期推動期價上行的邏輯將持續。”楚新莉說。