12/27 日央行轉鷹

港股在聖誕節假期前的交易日上演了一場反擊戰，儘管上周四美股大跌，周五恒指亦低開兩百點，惟日內曾經倒升，收市亦收復了大部分失地。港股明顯暫時於低位見承接力，主因是港股近期有一浪又一浪值得憧憬的好消息。

除了期望明年1月正式與內地通關外，近日國常會提出，有做好重大項目建設和設備更新改造，擴大投資帶動消費，支持民營企業提振，以及支持平台經濟健康持續發展，更對明年穩增長會有成效顯示信心。就算港股假期氣氛濃，成交也偏低，走勢仍偏強，只要守住20天平均線，目標是250天即牛熊分界線約20,000點。

或爆發套息交易潮

不過，問題是外圍壞消息較多，可能會影響未來港股走勢。繼美國聯儲局本月議息會議放「鷹」後，日本央行「鷹」派表態震撼市場，其將10年期國債孳息率的目標上下限由0.25厘擴大至0.5厘，並提高明年的買債規模。

日本央行這樣做，或許是新國債發行銷售有障礙，因此要吸引買家入場，也可減輕維持國債孳息率目標的壓力，確保當地債市正常運作。可以留意，該行想遏止市場扭曲之餘，亦想阻止貨幣政策過度支撐財政，未來市場有機會進一步押注央行放棄維持國債孳息率，並預期會從最後一個具備「除了股票別無選擇」（TINA）的地方轉為「仍有其他替代品」（TARA）的地方。

因此，可預示日股整體會遭拋售，而息差收窄將帶動日圓走強，套息交易拆倉將為環球資產帶來沽壓，同屬亞太區的港股必會受到影響。

貼現窗口使用量大

歐洲央行及英倫銀行均加息0.5厘，歐央行更大幅上調通脹及利率預測，並於明年3月開始量化緊縮（QT）。行長拉加德更稱，未來每次議息都加息0.5厘，另有聯儲局委員認為利率可能超過目前預測水平，及應在高位維持至少11個月，均明顯多過央行對貨幣政策的位置。要留意貼現窗口（Discount Window）的使用量續創新高，意味市場流動性持續收緊下，對資本市場不利。

再者，美國11月通脹雖然降溫，但美國首領失業金人數連續兩星期沒有明顯上升，且均低於預期，12月消費者信心及預期指數均意外反彈且高於預期，確實增強了市場對美企整體業績的信心。本周是2022年最後一個交易星期，市場對中國明年經濟抱着不少期望，故也希望這一輪反彈可在明年持續，起碼在估值上反映出港股應有的價值。