01/13 中國央行料將超額續作MLF

春節臨近，資金面波動撩撥市場緊張神經，經濟學家預計中國央行1月或對到期的中期借貸便利(MLF)小幅超額續作，有望連續兩個月通過MLF淨投放長期資金，以平抑流動性缺口並保持貨幣政策對實體經濟的支持力度。

截至周四北京時間下午5點，13位參與彭博調查的經濟學家對本月MLF操作量的預估中值落在8000億元人民幣，高於下周二（1月17日）到期規模7000億元，其中有8位預估落在8000億-1萬億元，另外2位預估持平到期，3位預估小幅縮減。

「預計春節期間可能有超過一萬億左右現金流出規模，此外還有至少三千多億繳稅帶來的資金缺口。」東方證券首席固收分析師齊晟稱。

他並指出，很多人過去兩年春節沒有回家，今年報復性回鄉可能導致對現金需求比較大，取現壓力也隨之走升，預計央行會加大逆回購投放規模，並對本月MLF進行小幅超額續作以平抑資金面。

17位參與彭博調查的經濟學家和分析師普遍預期一年期MLF利率持穩於2.75%，僅3位預計將降息10個基點。

年初資金面極度寬鬆，中國央行一度大規模淨回籠資金，本周隨著春節臨近，銀行間市場資金面漸趨緊張，銀行間7天回購利率升至2%附近，一年期利率互換本周也一度升至一個月高點，公開市場上逆回購本周已經轉為淨投放。

此外，同業存單利率去年年底以來在高位附近徘徊，也表明市場對中長期流動性需求較大。華創證券分析師周冠南認為，在鼓勵銀行加大信貸投放以支持實體經濟的背景下，銀行對MLF資金的需求也應該比較大。

降息窗口料暫未打開

宏觀經濟方面，12月社融增量雖弱於預期，但新增貸款超預期。東方證券齊晟認為，12月金融數據不算差，短期內應該不會降息，央行應該會觀察1月金融數據的質量，再決定是否2月降息。

觀察細項可見新增社融的拖累主要是政府債發行節奏錯位、信用債市場理財贖回衝擊等因素影響。華創周冠南認為，央行通過MLF放量續作也有助於修復理財贖回潮後市場的偏弱預期。

12月面臨理財產品贖回的衝擊，央行九個月來首度超額續作了MLF以提振市場信心，當月淨投放規模為1500億元。