01/17 日本央行料按兵不動

日本央行周三將公佈最新貨幣政策決定，在上月意外上調殖利率上限後，央行的刺激政策框架面臨行長黑田東彥十年任期內最大的市場壓力。

彭博調查顯示，43位受訪經濟學家中除一位外均預測日本央行維持貨幣政策不變是基本情境。不過，仍然有不少觀察人士認為，不能排除央行再次調整殖利率曲線控制政策的可能性。

觀察人士現在的疑問是，日本央行是否會重申捍衛殖利率上限的決心，還是會退縮。

經濟學家們表示，在12月份意外鷹派決定之後，日本央行將如何應對經濟、物價和金融市場的發展變得模糊不清。央行上個月擴大了10年期國債殖利率目標區間，儘管黑田東彥之前認為此舉相當於加息，而且對於日本仍然脆弱的經濟來說還為時過早。

日本央行多年來承認其大規模寬鬆政策的副作用，但一直堅持認為利大於弊。殖利率曲線控制計畫從一開始就影響了市場運行。這就留下一個疑問，即何時有必要解決它所產生的副作用。

日本央行12月份的意外行動加劇了市場對於更多政策調整的猜測，甚至是在黑田東彥4月份卸任之前就會發生。雖然黑田東彥堅持認為12月的舉措旨在加強債券市場的運行，但到目前為止債券市場的運行幾乎沒有明顯改善。

日本10年期國債殖利率本周和上周都升破了0.5%的新上限，因為投資者押注日本央行將再次採取鷹派行動。突破殖利率上限迫使日本央行購買空前規模的債券。花旗集團的經濟學家現在預計日本央行本周將取消整個殖利率曲線控制計畫，對沖基金則一直在做空日本國債。

前日本央行首席經濟學家早川英男表示，連續調整殖利率曲線控制政策，將引發對於未來更多調整的猜測，而且會令人尷尬，因為這將表明12月的舉措是不夠的。

知情人士本月早些時候透露，日本央行官員認為幾乎沒有必要急於再次採取大的行動，來改善債券市場運行，目前央行應該評估上個月調整殖利率曲線控制政策的影響。