23/3 通膨仍高 今年不降息

聯準會 (Fed) 週三 (22 日) 宣布調升 1 碼，將基準利率走廊升到 4.75% 至 5% 區間，為 2007 年以來最高水平，聯準會主席鮑爾在記者會上提及通膨依舊高漲，澆熄市場對今年降息的預期，並對近期銀行危機和量化緊縮 (QT) 政策提出見解。

聯準會最新利率聲明與鮑爾記者會重點摘錄如下：

重點一：升息 1 碼的原因

聯準會本週在升息問題上面臨艱難的決定，升息可能展現抗通膨決心，但恐會加劇銀行業危機引發的市場動盪。

聯準會最終不願讓去年 3 月以來抗通膨的成果前功盡棄，決定將基準利率調升 1 碼至 4.75% 至 5% 區間。

鮑爾週三在會後記者會上透露，本次會議開始前幾天，聯準會曾考慮過暫停升息，但官員們研判銀行業健康且有韌性，這次的升息行動最終得到聯邦公開市場委員會 (FOMC) 成員一致支持。

重點二：升息循環步入尾聲 但今年不降息

最新聲明和最新利率點狀圖皆暗示升息循環步入尾聲，內容提到，聯準會官員預測「一些額外政策緊縮」可能是適當的，以便使貨幣政策立場具有足夠的限制性，並隨著時間的推移使通膨率恢復到 2%。

最新利率點狀圖顯示，18 位 FOMC 票委中有 10 位預測終點利率為 5.1%，相當於 5% 至 5.25% 的目標區間，與去年 12 月的估計持平，表明大多數官員預計聯準會在今年剩餘的時間內只會再升息一次，接著美國央行將終止抑制通膨的戰爭。

鮑爾透露，銀行面臨壓力的數週之前，數據表明終點利率可能會上升，但現在存在著很多不確定性，銀行壓力抵消這一點。利率路徑將根據情況進行調整，逐次會議作出決定，利率決策仍取決於經濟數據。

芝加哥商業交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，交易員預測聯準會 5 月份升息 1 碼可能性超過 50%，但降息預期加深，市場暗示聯邦資金利率將在 12 月降至 4.18% 左右。

然而，鮑爾指出，聯準會認為今年不會降息，今年降息不是聯準會的基本預期。

重點三：量化緊縮 (QT) 立場

美國矽谷銀行倒閉引發金融恐慌，對金融體系穩定的信心正快速流失，隨後聯準會祭出救市計畫，華爾街認為，聯準會本質上已啟動量化寬鬆 (QE)。

聯準會 3 月 12 日推出緊急融資新工具銀行定期融資計畫 (BTFP)，為面臨流動性危機的銀行提供貸款，以避免資金壓力外溢，這促使聯準會資產負債表停止緊縮並有擴張趨勢。

對此，鮑爾週三明確指出，聯準會正在持續大幅縮減資產負債表，不會停止縮表而造成政策扭曲。

鮑爾稱，資產負債表擴張主要反映短期貸款，近期資產負債表擴張與貨幣政策無關，資產負債表擴張是暫時的，這有益於解決銀行業問題，聯準會官員們還沒有討論過改變縮表計畫的問題。

重點四：矽谷銀行等近期銀行倒閉問題的立場

鮑爾認為，由於一系列銀行業倒閉事件可能會影響到美國經濟，承諾將從本次銀行業危機中汲取教訓。

鮑爾指出：「少數銀行突然陷入艱難的處境，促使聯準會、美國財政部、聯邦存款保險公司 (FDIC) 採取果斷行動，準備動用所有工具來確保銀行系統的安全... 過去一週，美國銀行系統的存款流動有所穩定，銀行系統健康且具有韌性。」

鮑爾研判：「近期一系列銀行業倒閉事件可能會影響到美國經濟，但預測可能只會造成溫和的影響，信貸條件亦可能會大幅收緊，聯準會無須利率政策方面再採取大動作，美國央行正在評估最近所發生的事情，也將從這一事件中吸取教訓，將繼續密切監測形勢。」

關於矽谷銀行破產事件，鮑爾稱，聯準會推出 BTFP 新工具似乎是正確的，這對聯準會沒有帶來風險。矽谷銀行管理層的嚴重失誤導致銀行面臨流動性風險，這可能需要進行監管和監督方面的變革。

聯準會副主席巴爾 (Michael Barr) 將領導對矽谷銀行倒閉事件的審查，審查結果將於 5 月 1 日公布。鮑爾週三稱，相信對矽谷銀行的監管評估將讓人感到滿意。

重點五：對通膨和就業市場的觀點

聯準會週三調整經濟預測，略微調高通膨預期。官員們預估今年整體個人消費支出物價指數 (PCE) 預測值為 3.3%，高於去年 12 月份的 3.1%。失業率估值下調至 4.5%，低於去年底預測的 4.6%。國內生產毛額 (GDP) 成長率估值從去年底的 0.5% 下修至 0.4%。

鮑爾稱，美國通膨依然太高，勞動力市場仍然緊張。如果沒有實現物價穩定性，美國經濟將不會良好地運作，通膨回落至 2% 的目標還有很長一段路要走。

鮑爾還提到，通膨回落確實在發生，薪資增長顯示出一些緩解的跡象，聯準會非常關注的非住房服務價格仍未出現下降，今年失業率存在高度不確定性，非常難以預測。