8/11 美倘徵華60%關稅 人幣恐瀉至7.7

美國總統選舉塵埃落定，特朗普再度入主白宮，最受關注的是其競選承諾提到一旦再上台，會針對中國進口的商品全面徵收60%關稅，料衝擊內地經濟及人民幣滙價。綜合大行分析，若措施落實，或會拖累中國國內生產總值（GDP）增長1至2個百分點，料內地會加大刺激政策力度應對；滙價方面，法巴料人民幣兌美元將弱見至7.7，但考慮到中國會有反制措施，預計明年人民幣貶值至7.5。

GDP增幅削2個百分點

法國外貿銀行大中華區高級經濟學家徐建煒表示，有部分市場意見偏向樂觀，認為特朗普的關稅政策對中國經濟表現影響較少，理由包括：中國能從頭開始適應新的環境、特朗普最終不會對華商品徵收60%關稅、加徵關稅對美國當地消費者有負面影響等。

不過，他指特朗普徵收關稅的態度非常認真，若對中國商品及電動車分別加徵60%及200%關稅，將導致中國GDP跌約1個百分點。他又說，不排除有第二及第三輪的關稅限制，日後恐導致中國GDP增長放緩，並進一步損害中國本土市場表現。

麥格理集團的預測較悲觀，若特朗普對中國開徵60%關稅，該行預計未來12個月中國的經濟增速降2個百分點。內地監管則別無選擇，只能加大刺激力度，尤其是在房地產領域。

中國勢轉催谷內需迎戰

滙豐預測較保守，倘實施對華徵最低60%進口關稅，並對其他地區徵收10%至20%關稅等措施，將對全球貿易產生重大影響。當中，中國增長遭受直接衝擊，到2028年GDP料拖累0.5個百分點，若果中國採取反制措施，則料拖累0.7個百分點。但美國本土經濟受衝擊更深，分別令GDP損失約2.8及9.7個百分點的影響。

至於內地應對方式，巴克萊認為，中國會因特朗普上場而考慮更大規模的刺激方案，人行料更積極部署貨幣政策寬鬆工具，預期將比基準預測的政策利率再降低約0.2至0.4厘，存款準備金率則比該行基準預測再減1至2個百分點。

長遠經濟結構方面，麥格理指出，現時中國以出口和製造業為經濟增長主要動力，「貿易戰2.0」可能會終結此增長模式，內需（尤其是消費）或再次成為主要驅動力；徐建煒提到，將促使中國把其發展重點轉向本土市場，同時透過對其他市場包括歐洲及東南亞的出口及投資，以抵消負面影響。

特朗普再度當選總統後，人民幣應聲下瀉。瑞穗銀行首席亞洲外滙策略師張建泰表示，未來美元走勢將續主導人民幣，若共和黨掌控參眾兩院，美元料走強，令今年人民幣或貶到7.2至7.3水平；視乎今日人大常委會刺激政策及地方債務置換規模，亦左右人民幣走勢。

他提到，上次關稅政策期間，人行透過引導人民幣貶值刺激出口，以中和關稅帶來的影響；現時內地經濟低迷，人民幣貶值太多可能影響市場信心，料未必用同一招來抗衡關稅所造成的經濟影響。不過，加徵關稅令中國出口轉弱， 減慢GDP增長，帶來經濟壓力，同樣令人民幣受壓，觀望特朗普明年正式就職後所實施的關稅幅度。

中金：影響輕過上次貿戰

中金亦指出，2018年6月美國宣布加徵關稅之後，人民幣當時在約兩周內貶值4.6%，隨着貿易摩擦升級，第二輪關稅加徵後，又在一個月左右貶值約5%，總體令人民幣跌8.5%。其後中美元首會晤，雙方展開貿易談判，令滙率預期逐步穩定。

不過，中金認為，這次美國加徵關稅和2018年情況各異，因這次市場預期更充分，聯儲局政策周期亦不同，加上人民幣的絕對水平不一致，上次在6.4，這次僅在7.1。雖然今次人民幣滙率料在加徵關稅後受一定壓力，但具體幅度未必如2018年貿易戰時那麼大。