16/01 美國國債有「死亡螺旋」之虞 歐、日等海外基金卻置之不理

【彭博】-- 無論對象是歐洲最大的資金管理公司、澳洲的巨型退休基金，還是日本滿手現金的保險公司，一與他們談到美國國債時，都會聽到響亮的回應：很難擊敗美國國債。

四個月前，即將上任的美國副總統范斯表示，如果債券衛士致力於推高殖利率，他擔心美國國債可能面臨「死亡螺旋」；但Legal & General Investment Management和Amundi SA等公司表示，面對美國新政府，他們願意往好處想。

儘管美國國債深陷歷史性熊市，全球基金仍有充足理由買進美債。相較於日本和台灣等地的債券，美債提供了巨大的殖利率溢價；由於美債市場的深度和流動性，澳大利亞快速增長的養老金行業每個月都在增持美債。與一些正努力解決財政問題的歐洲主權市場相比，押注美國看起來也更安全。

川普提名對沖基金經理Scott Bessent擔任財政部長，負責監督政府的債務發行，也讓投資者感到安心。

英國最大資產管理公司Legal & General Investment宏觀策略、資產管理主管Chris Jeffery表示，針對「死亡螺旋」的風險，任何債市都可能陷入殖利率上升和債務預測上升的循環。但是，即將上任的美國財政部長曾談及到2028年將預算赤字降至GDP的3%。如果美國聯邦政府有此宏圖大志，債券投資者就沒有理由罷工。

海外投資者對美國國債的立場比以往任何時候都更重要。根據美國政府最新數據，截至10月底，外資 持有7.33萬億美元的美國長期債券，約佔未償債務總額的三分之一，9月曾經創下7.43萬億美元的紀錄。

是否繼續購買美國國債，爭論的核心在於美國面臨疫情和全球金融危機等極端時期之外最大的聯邦赤字。一些跡象顯示投資者變得不安。較9月的低點，美國10年期國債殖利率躍升逾一個百分點，可能再次突破5%的關鍵心理水平。

由於美國通膨數據良好，10年國債殖利率周三下跌 14個基點至4.65%，為9天內首次下跌。

日本投資者（美國國債最大的海外持有者）意識到風險不斷上升，但仍熱衷於買進美債。

Nikko Asset Management首席全球策略師Naomi Fink表示，市場的主流觀點是，美國國債市場規模太大、流動性太大，且美國鑄幣稅根深蒂固，無法削弱美國國債在全球央行儲備中的核心角色。