23/11 金價短線走勢壓力沉重

 周六(11月21日)本周金價震蕩回落，本周跌18.21美元，跌幅0.96%。本周疫苗的樂觀情緒，以及美國財政刺激依然無果，給金價短線走勢帶來沉重的壓力。

不過，從長期來看，全球經濟進一步放緩，且全球債務問題急速攀升，加之當前全球央行依然維持極度寬鬆的政策，這又給了金價中期上漲的動力。

展望下周，投資者仍然需要繼續關注美國兩黨財政刺激談判的結果，同時也要密切關注全球疫情的最新進展，不過下周后半段因為歐美感恩節休市，料下周后半段市場交投較為清淡。

國際貨幣基金組織（IMF）告誡稱，新冠疫情的複發迫使各國政府對家庭和企業實施新的限制，全球經濟復蘇勢頭可能正在減弱。

IMF做出此番提醒之際，二十國集團（G-20）領導人準備於本周末在沙特的主持之下召開虛擬會議。IMF指出了疫苗方面取得的進展，但是也表示資產價格高企顯示實體經濟與金融穩定面臨的潛在威脅之間存在脫鉤。

IMF官員在周四發布的一份報告中指出，雖然全球經濟活動自6月份以來有所回升，但是有跡象顯示復蘇可能正在失去動能，危機可能會留下深刻、不均等的傷疤，不確定性和風險極高。

英國、德國和法國以及美國和澳大利亞部分地區為了遏制疫情，對人員流動和企業實施新的限制。雖然封鎖力度不及今年早些時候，但仍會損害經濟。

數據顯示，上月中旬以來經濟活動萎縮。5月份啟動的迅猛復蘇在7月份趨於平坦，達到正常水平的80%左右。

國際貨幣基金組織IMF主席格奧爾基耶娃在文章中說，各國開始從新冠危機的深淵中恢復，但是許多經濟體疫情的複發顯示了這一向上的過程將是多麼地艱難和難以確定。

此外美國達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，由於新冠病毒的捲土重來，美國未來兩個季度的經濟反彈可能會停滯，而第四季度的經濟產出可能會萎縮。

除了經濟前景不確定，全球債務問題也是中期支撐金價的潛在因素。

國際金融協會（IIF）周三在一份報告中表示，隨着各國政府和企業繼續支出以應對新冠疫情，預計到今年年底，全球債務規模將飆升至創紀錄的277萬億美元。

IIF最新研究顯示，全球債務在今年頭九個月以空前速度增加，面對新型冠狀病毒疫情危機，政府和企業開啟一場“債務海嘯”。IIF警告稱，空前速度的債務積累將使全球經濟未來難以在不“對經濟活動產生顯著不利影響”的情況下降低債務。

IIF在其報告中表示，對於全球經濟未來如何在不對經濟活動產生重大不利影響的情況下去槓桿化，存在重大不確定性。

代表金融機構的IIF表示，今年全球債務總額已增加15萬億美元，預計在2020年將超過277萬億美元。該協會預計，到年底，債務總額與全球國內生產總值（GDP）之比將達到365%，遠高於2019年底的320%。

從2016年到今年9月底，全球債務增加52萬億美元；相比之下，全球債務在2012年至2016年期間增加6萬億美元。在此期間，全球GDP的增長速度變化不大——直到疫情爆發引發一場歷史性的經濟衰退。

新興市場債務增加是受到中國非金融企業債務激增的推動。這使新興市場債務總額達到76萬億美元。除中國外，今年其他新興市場的美元債務價值下降，反映出本幣對美元匯率下降。

發達經濟體的債務到9月底已達到GDP的432%，今年上升50個百分點以上。美國佔了近一半；其債務今年將達到80萬億美元，遠高於2019年底的71萬億美元。
 

當地時間11月18日，德國生物新技術公司（BioNTech）和美國輝瑞製藥有限公司合作研發的新冠疫苗再度傳來好消息，三期臨床試驗最終數據顯示，其疫苗有效性達95%，且在65歲以上成年人中的有效率為94%以上。此前，兩家公司於11月9日宣布，中期分析數據顯示疫苗有效性超過90%。

輝瑞決定，將在幾天內尋求美國食品藥品監督管理局（FDA）的緊急授權使用。如果緊急授權得到批准的話，有望年底開始銷售此款疫苗，並在一部分人群中進行注射。

此外，美國生物技術企業莫德納公司（Moderna）也於11月16日宣布，中期分析數據顯示，其疫苗有效性達到94.5%。

不只是疫苗，新冠重症特效藥也出現突破希望。繼輝瑞、Moderna之後，牛津疫苗隔夜也傳來好消息。與此同時，新冠肺炎重症患者似乎也看到了治癒的希望。

一項由倫敦帝國理工學院、英國重症監護國家審計和研究中心、荷蘭烏得勒支大學共同進行的研究早期結果顯示，一種用於治療類風濕性關節炎的藥物托珠單抗（tocilizumab）可以顯著改善新冠肺炎重症患者的癥狀，有效性達到99.75%。

這是全球首次發現免疫調節藥物對重症患者的治療有效。

但值得注意的是，上述結果是將存活率、重症監護時間等指標合併在一起之後得出來的。這也就意味着，研究人員現在僅知道托珠單抗有一定作用，卻還未知道這種藥物究竟是能拯救生命，還是在加速康復進程。

首席研究員、倫敦帝國理工學院Anthony Gordon教授表示，雖然還不清楚藥物的具體功效，但這結果依舊“非常令人鼓舞”，是一項重大成果。

另外，從價格方面出發，Gordon教授稱，托珠單抗比普通類固醇要貴，但仍比長期住在重症監護病房（ICU）里要便宜得多。目前來看，使用托珠單抗治療的費用約在500英鎊至1000英鎊之間。
 

參眾兩院有關刺激方案規模的立場仍然相差甚遠。曾牽頭進行財政刺激方案談判的白宮幕僚長馬克?梅多斯周三表示，儘管刺激政策已成為總統特朗普的“優先事項”，但任何談判都將由國會來主導。

梅多斯和財政部長姆努欽曾是大選前與眾議院議長南希?佩洛西進行防疫刺激政策談判的主要參與者。他的講話進一步表明，在特朗普大選輸給拜登後，白宮不再積极參与談判。他表示，實施另一項刺激措施一直是總統的首要任務。

佩洛西和參議院民主黨領袖查克?舒默曾致信麥康奈爾呼籲他本周參加談判。但麥康奈爾周三嘲笑了佩洛西和舒默認為應作為談判起點的民主黨2.4萬億美元方案。

麥康奈爾在參議院發言稱，問題在於他們的方案是一個數萬億美元的笑柄，從來沒有機會成為法律。麥康奈爾重申他的要求，即任何刺激方案都應該是“定向的”，並且規模應在5000億美元左右。

一位眾議院民主黨助手稱，麥康奈爾還沒有回復佩洛西和舒默的信。參議院民主黨人周三上午提出了一項提供100億美元個人防護設備的新提議，並將之納入下一輪防疫刺激方案中。這是雙方立場仍然相距甚遠的另一個跡象。

至於有關延長將於12月11日到期的聯邦政府撥款的談判，民主黨和共和黨人都表示談判狀況改善。舒默周三表示，雙方都在努力制定一項綜合計劃，其中將包括給政府的多項撥款法案。即便如此，梅多斯仍拒絕回答特朗普是否會簽署這樣一項法案。

不過美國兩黨同意恢復刺激談判，金價仍然有復蘇希望。周四美國參議院少數黨領袖舒默表示，參議院多數黨領袖麥康奈爾已同意重啟談判，以制定新的財政救助計劃。

舒默說，他們已經同意坐下來繼續談判，工作人員將在周五或周六開始談判，試圖開始看看我們能否達成一份真正好的抗疫救助協議，因此，麥康奈爾的工作人員終於坐下來與我們談判，這是一個突破。

不過，一些共和黨與民主黨的國會助理當天接受採訪時稱，舒默可能言過其實，兩黨的助理開始磋商的是聯邦政府的資金問題，是要避免12月11日政府關門。舒默的辦公室此後並未對澄清他的說辭做出回應。麥康奈爾的辦公室也未置評。

共和黨和民主黨人之間的談判將可能是漫長的過程的第一步。民主黨人目前提議的刺激方案規模為2.2萬億美元，而麥康奈爾則表示，他不會支持超過5000億美元的方案。

此前由於美國國會缺乏行動，已使數百萬美國人處於財務不穩定的狀態。一些經濟學家指出，隨着新冠病毒感染人數的飆升，冬季期間失業人數可能會增加，政府提供支持的必要性正進一步升高。

11月3日美國大選之前，金融市場就一直在關注議員們在經濟刺激方案談判期間的反反覆復。當然，儘管兩黨重回刺激計劃的談判桌，但短時間內能否順利出台應急救濟計劃依然未可知。
 

美國方面，當地時間11月18日，紐約市長白思豪宣布，由於紐約市內過去7日的平均新冠確診陽性率升破3%，將再次關閉市內所有公立學校，超過110萬學生將受到影響。該政策目前至少將持續到11月底的感恩節假期後，屆時政府將根據情況決定是否延期。

隨着疫情的惡化，紐約政府表示很可能馬上發布更多的經濟封鎖措施，包括禁止室內就餐、關閉健身房等。

紐約市在春夏季已經經歷了長達6個月的停課，至9月21日才開始輪班制逐步開放學校。紐約市政府似乎沒有更好的選擇。

美國聯邦沒有執行任何限制人員流動的舉措，紐約州只是要求外州人員來到紐約時需要隔離三天，並出示新冠病毒檢測結果呈陰性的證明，才能夠解除隔離。這無法有效杜絕病毒的傳播，而且難以得到實際的執行。因此，紐約的疫情再度惡化完全在預期之內。

儘管市政府宣布馬上關閉學校，此舉是否能夠幫助控制疫情仍然飽受爭議。紐約市健康委員會主席Mark Levine表示，雖然關閉了學校，室內就餐和健身房依然開放、甚至沒有倡議人們儘可能居家工作，政府實在行動得太晚了。Levine認為，關閉室內就餐和健身房的行動優先級都應該在關閉學校之前。

相比於紐約，美國其他地區更是身陷囹圄。加州、華盛頓州、密歇根州、俄勒岡州等地都已經宣布禁止室內就餐，以及關閉電影院、健身房等其他措施。芝加哥在本周一已經開始了新的居家隔離令。

一項追蹤了9800萬美國人手機移動數據的研究顯示，餐館、健身房、咖啡館、酒店和宗教場所是新冠病毒傳播的主要場合。參與研究的科學家表示，短時間內對於這些公共場所的限制措施能夠顯著地控制疫情的傳播——隨着人們身處公共室內場所的時間增長，感染新冠病毒的風險也在升高。

歐洲方面的疫情也十分嚴峻。當地時間19日，世界衛生組織歐洲區域辦事處主任漢斯?克盧格在哥本哈根警告稱，歐洲再次成為新冠疫情的震中，平均每17秒歐洲就有一人因此而病亡。

克盧格在記者會上表示，歐洲的新冠感染病例佔全球病例的28%，而全球病亡患者總數的26%來自於歐洲，因此歐洲再次成為新冠疫情的震中。他指出，上周歐洲總共有29000多例新冠死亡病患，死亡人數增加了18%，這相當於平均每17秒就有一人死亡。

但是，他也表示，各國政府為遏制病毒傳播而採取的措施正在見效。例如，歐洲上周感染病例數字出現了三個月以來的首次下降。而本周最新的感染病例減少了10%，降至180萬。

克盧格強調，包括英國、法國和西班牙在內的許多歐洲國家重新實施的嚴格封鎖限制措施正在產生作用。但他也警告各國，不要因為追求政治或經濟利益而過早取消限制。

世衛組織區域負責人強調，即使病例下降，整個歐洲的未來情況仍然不容樂觀。我們正在看到與不堪重負的衛生系統相關的越來越多的信號，例如有報道說在法國，重症監護病房的接診量已經超過95%，並且已持續了10天。
 

黃金可能已經失去了對交易所買賣基金（ETF）投資者的吸引力。而幾個月前，ETF正是黃金價格創下紀錄新高的重要驅動力。

根據初步統計，黃金ETF的實物黃金持有量在11月減少了超過100萬盎司，有望創出今年以來首次單月下降。在過去七個交易日中，黃金ETF有六個交易日出現資金外流，11月迄今的流出規模已超過去年11月整個月的水平。

隨着美國大選結束，以及新冠疫苗研發的進展緩解了經濟擔憂並推動股市走高，導致黃金的避險吸引力下降，投資者對黃金ETF的需求也出現下滑。由於美元表現堅韌，並且中國以及其他地區的經濟復蘇抑制了需求，黃金價格在8月份創出歷史高點之後一直走勢不佳。

Direxion Shares資本市場董事總經理Sylvia Jablonski表示，黃金仍然可能會因低利率和推出經濟刺激措施的前景而重新獲得動力。

Jablonski說，有關疫苗的消息以及選舉結果的更大確定性使投資者鎖定部分收益，並重新配置到整體市場。但是，如果關注一下名義利率和額外財政刺激措施出台的宏觀前景，以及在疫苗真正使用之前對疫情的擔憂，我預計黃金將恢復上漲勢頭。