28/04 調查顯示人民幣將繼續小幅趨貶

對在岸人民幣此前連五天暴跌3%的記錄最大跌幅，中國央行已及時出手，但可能也只是暫緩急跌態勢。

彭博周二就人民幣走勢預期展開調查，受訪者一致認為，人民幣本周反彈是短期的，因為驅動貶值的基本面因素沒有改變。匯總11位交易員和分析師的預估中值顯示，人民幣兌美元將在3個月後跌至6.7，跌幅相對趨緩在2%附近。

與彭博調查結果相似，包括渣打、東方匯理、法國巴黎銀行和滙豐等在內的多家外資銀行最新也下調了對人民幣的預估。市場人士指出，由於中美貨幣政策分化導致的利差收斂、中國經濟下行壓力加大等基本面因素沒有改變，貶值壓力仍將持續；不過急跌態勢會改善，因為若貶值過快，中國央行預計會出台更多措施穩定市場預期。

周四美元指數強勢站上103關口創2017年1月來新高，人民幣兌美元中間價再度明顯強於市場預期，一改此前幾日基本符合預期的設定。北京時間9:32，離岸人民幣兌美元跌0.09%，報6.5929元，在岸人民幣跌0.04%報6.5640元。

「反彈不是近期貶值的結束，人民幣還將進一步走弱。」Loomis Sayles Investments資深分析師Bo Zhuang在採訪中指出，中國央行此前下調外匯存款準備金率釋放的關鍵信息是不希望人民幣貶值太快，但不會試圖阻止或者扭轉貶值。他預計今年人民幣兌美元將貶至6.85，明年甚至可能會跌至7。

其它外資機構對美元兌人民幣到6月末的預估如下表：

受疫情爆發及包括上海在內的多城市封控措施拖累，中國經濟4月迅速走弱，彭博編制的早期指標顯示國內需求惡化，商業信心也大幅下降。自4月中旬以來，至少有八家投資銀行的經濟學家下調了對中國全年經濟成長的預期。

或有序貶值

境內外人民幣此前連續下挫，在岸截止周一創下了自彭博2007年有數據記錄以來的最大五天跌幅，離岸一度跌破6.6至2020年11月來最低；隨即中國央行祭出史上首次下調外匯存款準備金率，大為緩解極度看空的情緒。從衍生品市場看，遠期曲線、期權隱含波動率和風險逆轉指標均較周一明顯回落。

「人民幣的前景很大程度上依賴中國的疫情狀況和經濟成長，」加拿大皇家銀行亞洲外匯策略主管Alvin Tan在採訪中也表示，「如果經濟成長面臨更大風險，通過貨幣有控制的貶值可以作為經濟的減壓閥。」

從工具箱來看，央行可通過中間價釋放信號、口頭干預和收緊離岸人民幣流動性等，以提振市場預期，同時可能再度下調外匯存款準備金率，遠期購匯風險準備金也可能重啟。

自5月15日起中國金融機構外匯存款準備金率將由現行的9%下調至8%。根據3月末1.05萬億美元的境內外幣存款測算，央行此舉將釋放出105億美元流動性，與境內約300億美元的即期單日成交量相比更多是信號意義。

隨著全球能源和食品價格攀升，以及聯儲會計畫激進加息導致中美利差出現倒掛，中國央行的貨幣寬鬆受到制約。3月外資淨流出中國證券資產規模超過2600億元(414億美元)，創紀錄新高，這也表明人民幣資產的吸引力較此前已明顯回落。