08/18 美元的漲勢無情

美元無情地攀升下，正給發展中國家的財政帶來一個漏洞。

這些國家的政策制定者每個工作日共耗費相當於超過20億美元的外匯儲備，以試圖支撐本國貨幣兌美元的匯率。今年，它們總共耗費了3790億美元的外匯儲備——這是它們為抵禦嚴重經濟危機而預備的緊急儲備金。

然而，一個跡象表明，推升美元走高的力量有多強 ，以及當前的時刻有多危險，一些最脆弱的國家有意穩定其外匯市場，但收效甚微。

從加納到巴基斯坦再到智利，其貨幣已跌至創紀錄的低點，加劇了通貨膨脹的飆升，加深了貧困；疫情下經濟萎靡兩年後的動盪更是雪上加霜。全世界已有36種貨幣今年至少貶值了十分之一。其中包括斯里蘭卡盧比和阿根廷披索在內的十種貨幣下跌超過 20%。

這一切都與過去半個世紀的新興市場重大危機有某種相似之處：1980年代拉丁美洲的債務危機和十年後席捲亞洲的貨幣貶值浪潮。目前，大多數分析師認為，不太可能發生這種極端崩解狀況，但同時也指出，聯儲會作為美元飆升的主要推手，要平息通脹還有很多工作要做。而且，其為實現這一目標而提高利率的幅度越大，更多發展中國家陷入全面貨幣危機的風險就越大，進而引發債務危機。

Saxo Capital Markets駐雪梨的策略師Jessica Amir說 ，毫無疑問，新興市場可能會爆發真正的危機。新興市場已經處於臨界點。強勢美元是所有不確定性的最高點，尤其是對於脆弱的新興市場而言。

當然， 新興國家不是唯一受到強勢美元打擊的人——問問歐洲人和日本人就知道了。上個月，歐元兌美元匯率20年來首次跌至平價，日圓則跌至1998年以來的最低水平。儘管這些貨幣下滑，意味著相關國家企業和消費者在海外購買商品時付出了更多的代價，但發展中國家是依靠美元為其政府提供資金，遇到這種情形就幾乎是生死攸關的威脅。

因此，根據國際貨幣基金組織針對65個發展中國家的數據，儘管今年耗費的外匯儲備只佔所持儲備的不到6%，但已經引起投資者的注意。這是自2015年中國意外貶值其貨幣導致的貨幣下挫以來的最快跌幅。這一次，外匯儲備降幅最大的一些國家是加納、巴基斯坦、埃及、土耳其和保加利亞——這些地方的貨幣遭到拋售的情形最為嚴重。

Fidelity International資金經理Paul Greer說，在全球流動性收緊、增長預期下降、通脹壓力升高和美元走強的環境下，有理由認為，宏觀情勢困難重重的新興市場國家將面臨持續的貨幣壓力。