01/20 去美元加快

2023-01-20

美國債務上限問題成為焦點之際,由第二大海外「債主」中國所持有的美國國債總額已跌至12年半新低!美國財政部資料顯示,截至去年11月底,中國持有的美國國債總值按月減少了78億美元(約608.4億港元),為連續3個月下跌。全球最大對沖基金橋水的創始人、人稱「鱷王」的傳奇投資者達利奧(Ray Dalio)更大膽預測,以美元為基礎的世界秩序將會瓦解,在東南亞一眾不受全球衝突影響的國家將迎來繁榮。

美國財政部國際資本流動報告(TIC)顯示,截至去年11月底,中國所持有的美債總額為8,700億美元,是2010年5月以來最低;與2018年4月中美貿易戰正式爆發時11,819億美元相比,累積跌幅更達34%,明顯反映中國近年積極「去美元化」的努力。

 


日本或減持美債套現撐匯

另一邊廂,美國「最大債主」日本的美債持有總額按月增178億美元,至10,822億美元,總算是中止了4個月連跌。不過,若按交易資金流數據計算,日本投資者實際上仍然淨賣出203.32億美元的遠期(兩年期以上)美國國債。考慮到遠期國債才是真正反映長期資金流的指標,加上日本央行迄今仍不願改變其寬鬆貨幣政策立場,接下來仍可能要再次出手撐日圓匯價,故日本持有的美債總額未來仍可能進一步下跌。

 


美政府觸債務上限恐停擺

據早前估計,本周四美國聯邦政府已觸及31.4萬億美元的法定債務上限,假如國會未能通過議案上調限額,財政部便會暫時透過一系列「緊急措施」以維持聯邦政府開支。不過,若情況持續下去,仍有機會導致政府停擺,甚至觸發債務違約。

事實上,民主、共和兩黨就美國債務上限問題在國會「扯貓尾」的戲碼,每隔一段時間就會上演。而在全球經濟「東升西降」的背景下,這些不必要的爭端實際上是在虛耗美國的信用,甚至損害美元霸權地位。著名投資者、「鱷王」達利奧直言,以美元為主導的世界秩序以及全球化經濟時代已日漸式微,取而代之是更多衝突;各大國與其盟友形成了不同的經濟、貨幣和軍事集團。

達利奧續指出,目前世界秩序的變化類似二戰時期,民粹及民族主義的崛起為更大的衝突提供了條件。差別在於現在爆發戰爭的風險和後果更為嚴重,因過去的蘇聯在經濟上遠比不上美國,而今日的中國已成為美國的主要經濟競爭對手。



橋水中國基金去年回報逾7%

面對世界形勢新格局,資本自然「用腳投票」,湧向近期經濟復甦勢頭良好的中國市場。由年初截至周四,外資已通過滬深股通淨流入1,032.75億元人民幣,甚至已超去年全年。倘本月餘下時間無大規模淨流出,料創單月淨流入新高。

值得注意的是,由達利奧所創辦的橋水基金公司旗下「全天候增強型中國2號基金(All Weather Plus No. 2)」,於去年中國市場劇烈波動下,回報率仍達到7.4%;而橋水在中國的資產管理規模更是翻了一倍,突破200億元人民幣,正是反映中國市場潛力的又一例子。

惟橋水基金早前在致投資者的信件中稱,中國雖取消清零防疫政策,但經濟反彈或不會像其他發達國家當初那樣強勁。基於這樣的宏觀經濟背景,當經濟增長落後於預期時,債券往往會跑贏大市,故目前強烈看好短期中國債券,並對估值具吸引力的股票適度樂觀,但適度看淡大宗商品。



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