02/08 中國央行或需加量投放MLF應對利率升勢

中國同業存單到期高峰迫近，這意味著銀行間機構同業融資成本面臨上行壓力，在鼓勵信貸投放、支持經濟復甦的背景下，中國央行可能需要向市場投放更多中期借貸便利(MLF)資金。

彭博匯編數據顯示，中國一季度同業存單到期規模高達5.95萬億元，創歷史最高季度到期量，且本周正以近4700億元規模拉開到期高峰的序幕。機構對資金需求升溫亦推升存單利率自年初低谷明顯攀升，其中1年期AAA級存單利率升至2.64%的近六周高位，較年初漲逾20個基點。

市場人士認為，除了存單集中到期帶來的資金需求增加，1月信貸數據或現「開門紅」，銀行負債端亦面臨較大壓力，因此將更有動力發行存單，從而拉抬成本持續走高，並向MLF利率水平邁進；促信貸、穩經濟大環境下，央行通過MLF繼續投放更多中長期流動性，將有利於推進和維護寬信用進程。

「考慮到經濟復甦勢頭並不十分強勁，如果存單利率上行加快，央行可能會願意在近幾個月多投放一些MLF以呵護資金面。」方正證券分析師張偉接受彭博採訪時表示，同時隨著存單利率上行，機構對MLF的需求也會增加。

存單利率方面，東方證券分析師齊晟認為同業存單利率近期最高可能接近1年期MLF利率，即2.75%附近，方正證券分析師張偉亦認為2、3月間1年期同業存單利率有望升至2.7%附近。

不僅存單利率在抬升，本周以來隨著央行公開市場大力回籠流動性，銀行間資金利率也出現明顯抬升，隔夜質押式回購加權平均利率周二升至2.28%的2021年9月以來的高位。

1月中國央行曾連續第二個月小幅超額續作到期的MLF，不過淨投放規模略有點不及市場預期，2月15日將有3000億元MLF到期，投資者正等待觀察央行的操作力度。