02/09 中國A股牛市關口躑躅不前

中國股市在經歷疫情放開的一輪急漲之後，滬深300指數在牛市門前停下腳步，面對兩會之前的政策空窗期，有基金經理以降低倉位應對波動。不過，從外資、公募基金等增量資金前景來看，股市的上行動能仍在。

私募基金深圳市前海建泓時代資產管理的投資總監趙媛媛表示，很多有關重開的樂觀因素已經反映在A股價格裡，但是A股的兩大驅動因素——國內經濟在緩慢復甦、國外央行貨幣政策在邊際上有所放鬆——並沒有改變。「以前A股是小牛市，之後可能是震盪上行，」她稱。

滬深300指數在上月底較去年低點的漲幅一度逼近20%，不過隨後回落，本月以來小幅下跌約1.6%。作為本輪行情的重要推動者，北向資金在上個月創紀錄買入A股後，2月份以來已有連續3個交易日淨賣出。但統計數據顯示，流入的外資主力已逐漸轉為更長期持有的配置盤、內資公募基金的預測淨流入規模料較去年大增，A股槓桿資金也呈從低位連續反彈之勢，這些都表明投資者對市場前景不必悲觀。

私募基金睿億投資的研究總監熊林也指出，在近期A股回調下，公司適度降低了倉位應對短期波動。「但這種回調屬於上漲過程中的正常回調，復甦的大方向並未發生變化，」他說，「北向資金整體仍在流入，公募也在積極拓展規模，未來隨著居民財富管理需求增加，有望助力資本市場發展。」

中國兩會即將到來，屆時或將釋放新一輪政策扶持信號，投資者期待能從其中獲得更多經濟復甦的線索。與此同時，作為判斷市場熱度的先行指標，以下幾張圖為您呈現外資、公募基金、槓桿資金等市場重要增量資金的發展勢頭。

外資

隨著A股股市漲勢暫歇，外資流入速度放緩，資金來源也出現分化。興業證券在報告中指出，去年底以來，快速加倉A股的主要包括海外量化對沖基金等的交易盤，有兌現浮盈的動力；而中國長期復甦趨勢、人民幣升值等將會吸引海外養老金在內的外資配置盤加倉。該機構預計2023年外資流入A股規模有望達到4000-5000億元人民幣的水平，後續配置盤將主導。

彭博數據顯示，去年外資對A股淨買入約900億元，創下有數據以來的新低；今年迄今外資淨買入A股逾1,400億元。

公募基金

海通證券在報告中指出，儘管短期內A股走勢可能出現波折，但並不會改變中長期向上趨勢，隨著市場行情進一步向上，公募基金有望成為推動內資增量入場的重要來源，預計今年公募資金淨流入A股市場規模或突破1萬億元，較去年大增逾九成。

根據中銀證券數據，1月新成立基金18只，其中股票和混合基金共有9只募集約88億元人民幣。

槓桿資金

截至周二，A股滬深融資餘額已經七日連漲，但僅有1.47萬億元人民幣，在過去兩年多來的低位附近。融資餘額作為交易所場內資金加槓桿的主要指標，可以反映出投資者對市場的信心程度。若該指標未來持續反彈，將有助A股行情繼續演繹。