02/13 歐通脹高企難平

在俄烏戰爭中，美國聯手歐洲向俄羅斯作出金融和能源等的制裁行動，引來俄國的反制，包括斷供歐洲天然氣。為此，整個歐洲嚴陣以待，為能源使用量設限、提前增加天然氣儲備，美國配合增加供歐氣源，加上「天公憐憫」，今冬天氣比預期溫暖，故未見歐洲人需要「燒柴」取暖渡寒的場面出現，亦未有對歐洲製造業運作造成重大影響。市場恐慌過後回歸理性，歐元匯價亦擺脫頹勢，兌每美元由去年低位0.9532反彈至本月初高位見1.1033，累計回升逾15%。
 

天然氣遭斷供仍充足

這場能源危機讓歐洲經濟展現出強勁韌性。歐元區去年11月的失業率為6.5%，雖然從數字來看似乎顯著高過美國的約3.4%，但已是自1998年有紀錄以來新低。情況讓人大跌眼鏡。瑞士百達財富管理宏觀經濟研究主管Frederik Ducrozet稱，總體情況沒幾個月前想像般糟糕。

再者，歐元區去年第四季本地生產總值（GDP）意外增長0.1%，好過市場預期的萎縮0.1%，反映當地企業和民眾已逐漸適應通脹高企、能源危機等「新常態」，經濟出乎意料地靠穩，也提振了市場信心，成為支撐匯率的主要動力。

事實證明，外界嚴重低估了歐洲能源供應的彈性。數據顯示，去年歐盟進口的液化天然氣（LNG）達9,473萬噸，按年增65.4%；來自美國的LNG進口量就佔了41%，總量達3,886萬噸，按年1.54倍，這使歐盟去年躍升為美國的第一大貿易夥伴。從庫存水平來看，歐洲天然氣庫存仍相對地充足，截至2月3日，整體天然氣庫存量佔總容量約七成，遠高於去年同期的35.92%。

俄擬減油產 推升物價

能源恐慌消退，亦為經濟帶來暖風。歐元區1月採購經理指數（PMI）報50.3，為去年7月以來首度重回擴張區間。歐盟委員會經濟事務專員真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）稱，歐洲經濟有望避免深度衰退，或只出現更淺、更輕度倒退。去年曾預測歐元區會陷衰退的投資銀行高盛亦修正觀點，料歐元區今年GDP將由原先估計的倒退0.1%向上修訂為增長0.6%，通脹放緩下有望避過衰退。

不過，歐元區通脹仍高企在8.5%水平，俄國則續以「能源牌」反制歐洲，最新傳來俄國下月將再減產原油，顯然不利歐央行的抗通脹大計，或須繼續加息，從而影響經濟復甦步伐。