03/06 大宗商品復甦勢頭受制歐美

大宗商品價格在3月初有所回升，原因是內地的經濟數據證實了這個全球最大的原材料消費國，經濟活動正在增強，其中2月製造業採購經理指數（PMI）回升至自2012年4月以來最高水平。然而，大宗商品價格的上漲勢頭，依然受阻於美國及歐洲因通脹高企而導致利率上升和增長放緩的前景。

歐元區的通脹率在2月按年升8.5%，而核心通脹率飆升至5.6%的歷史新高。美國2月核心個人消費開支（PCE）物價指數反彈至4.7%，利率市場預期聯儲局未來數月再合共加息0.75厘或以上，並放棄了下半年開始掉頭減息的預期，帶動美國10年期國債孳息率再度突破4厘。
 

銅庫存回升窒礙反彈

隨着內地經濟數據轉強，銅、鋁、鋅和鐵礦石價格都有所上漲，惟近期紐約、倫敦及上海的商品期貨交易所銅庫存水平大幅回升，尤其是上海的銅庫存已升至2021年9月的高位，令強勁反彈的前景受到限制，可能需要幾個月的時間消化庫存後才能展開。

現時市場焦點轉向內地的兩會，看政府將會如何進一步推動疫後經濟的恢復。總的來說，目前仍保持對工業金屬，特別是銅價看漲的觀點。然而，由於上述庫存過剩的問題，下一次大幅上漲的時機可能要在下半年。

至於黃金價格，上周為1月中旬以來表現最佳的一星期，目前在每安士1,854美元水平，自2月3日以來首次到達此水平。然而，為了吸引技術買家的支持，金價至少需要突破1,864美元的關鍵水平，才可確認當前的調整已結束。
 

油價未擺脫區間波動

由於溫和的冬季減少了供暖需求，美國天然氣市場供應過剩，上月當地天然氣價格下跌，但在上周出現18%的反彈，原因是有迹象表明價格下跌已開始引起油商減少生產，而同時液化天然氣出口達到了一年來的最高水平，惟年初至今天然氣價仍累跌23%。

油價自去年11月以來一直處於區間內，布蘭特期油在每桶80至89美元之間，紐約期油在73至83美元之間。上周五一度傳出阿聯酋將退出石油輸出國組織（OPEC）引發油價遭拋售，在阿聯酋否認後，紐約期油急速反彈，整個星期累升4.6%。

總體而言，內地經濟進入上升周期為大宗商品價格帶來支持並反彈，但上升力度仍會受制於歐美通脹引發的加息陰霾。（上述僅為市場資訊提供，不構成投資建議）